MMTってなに? ── 「財（ざい）政（せい）赤（あか）字（じ）は問（もん）題（だい）ない」の本（ほん）当（とう）の意（い）味（み）と限（げん）界（かい）

MMT(Modern Monetary Theory、現（げん）代（だい）貨（か）幣（へい）理（り）論（ろん）)は、ステファニー・ケルトン、L・ランダル・レイ、ビル・ミッチェルらが体（たい）系（けい）化（か）した経済（けいざい）理（り）論（ろん）です。「財（ざい）源（げん）はいくらでもある」というキャッチーな噂（うわさ）だけが独（ひと）り歩（ある）きしがちですが、本（ほん）人（にん）たちの主（しゅ）張（ちょう）はもっと限（げん）定（てい）的（てき）で、条（じょう）件（けん）つきです。まずはその条（じょう）件（けん）から確（かく）認（にん）しましょう。

この条（じょう）件（けん）を満（み）たす国（くに）について、MMTは次（つぎ）の3つを主（しゅ）張（ちょう）します。

• ①自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）建（だ）てでは財（ざい）政（せい）破（は）綻（たん）しない: 自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）を発行（はっこう）でき、 変（へん）動（どう）相（そう）場（ば）制（せい） 変（へん）動（どう）相（そう）場（ば）制（せい） 自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）と外（がい）国（こく）通（つう）貨（か）の交（こう）換（かん）レートを、市（し）場（じょう）の需（じゅ）給（きゅう）に任（まか）せて動（うご）かす仕（し）組（く）み。 もっと詳（くわ）しく → で、 外（がい）貨（か）建（だ）て債（さい）務（む） 外（がい）貨（か）建（だ）て債（さい）務（む） 自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）ではなく他（た）国（こく）のお金（かね）で返（かえ）さなければならない借金（しゃっきん）。 もっと詳（くわ）しく → のない政（せい）府（ふ）は、自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）建（だ）ての借金（しゃっきん）でデフォルト(債（さい）務（む）不（ふ）履（り）行（こう）)することはない。お金（かね）が足（た）りなくなって払（はら）えない、という事（じ）態（たい）が構（こう）造（ぞう）的（てき）に起（お）きないという主（しゅ）張（ちょう）です。
• ②本（ほん）当（とう）の制（せい）約（やく）は「財（ざい）源（げん）」ではなく「インフレと実（じつ）物（ぶつ）資（し）源（げん）」: 政（せい）府（ふ）が使（つか）えるお金（かね）の量（りょう）そのものに上（じょう）限（げん）はない。しかし、使（つか）えるモノやサービス、働（はたら）き手（て）の数（かず）には限（かぎ）りがあります。支（し）出（しゅつ）が実（じつ）物（ぶつ）資（し）源（げん）の限（げん）界（かい）を超（こ）えると、インフレという形（かたち）で制（せい）約（やく）が現（あらわ）れる。だから「財（ざい）源（げん）があるかないか」ではなく「インフレになるかどうか」が本（ほん）当（とう）の判（はん）断（だん）基（き）準（じゅん）だ、とMMTは主（しゅ）張（ちょう）します。
• ③税（ぜい）は財（ざい）源（げん）集（あつ）めの手（しゅ）段（だん）ではなく、道（どう）具（ぐ）: 税（ぜい）金（きん）は「政（せい）府（ふ）の支（し）出（しゅつ）のための貯（ちょ）金（きん）箱（ばこ）」ではありません。MMTでは、税（ぜい）には次（つぎ）の3つの機（き）能（のう）があるとされます。
  • (a) 自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）への需（じゅ）要（よう）を作（つく）り出（だ）す(需（じゅ）要（よう）とは、欲（ほ）しいと思（おも）われる量（りょう）のこと。納（のう）税（ぜい）義（ぎ）務（む）があるから、みんなが自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）を欲（ほ）しがる)
  • (b) 景（けい）気（き）が過（か）熱（ねつ）したときに購（こう）買（ばい）力（りょく）を吸（きゅう）収（しゅう）してインフレを抑（おさ）える
  • (c) 格（かく）差（さ）を是（ぜ）正（せい）する
  あわせて、働（はたら）きたい人（ひと）全（ぜん）員（いん）に政（せい）府（ふ）が最（さい）低（てい）賃金（ちんぎん）の仕事（しごと）を保（ほ）証（しょう）する 就（しゅう）業（ぎょう）保（ほ）証（しょう）プログラム 就（しゅう）業（ぎょう）保（ほ）証（しょう）プログラム 働（はたら）きたい人（ひと）全（ぜん）員（いん）に政（せい）府（ふ）が最（さい）低（てい）賃金（ちんぎん）の仕事（しごと）を保（ほ）証（しょう）する政（せい）策（さく）。MMTの政（せい）策（さく）的（てき）な柱（はしら）。 もっと詳（くわ）しく → (JGP)を、 完（かん）全（ぜん）雇（こ）用（よう） 完（かん）全（ぜん）雇（こ）用（よう） 働（はたら）きたい人（ひと）がほぼ全（ぜん）員（いん）、仕事（しごと）に就（つ）けている状（じょう）態（たい）。失（しつ）業（ぎょう）率（りつ）0%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）は意（い）味（み）しない。 もっと詳（くわ）しく → と物価（ぶっか）安（あん）定（てい）を両（りょう）立（りつ）させる政（せい）策（さく）の柱（はしら）として提（てい）案（あん）しています。

この3つに共（きょう）通（つう）するのは、「政（せい）府（ふ）の財（ざい）政（せい）を家（か）計（けい）や企（き）業（ぎょう）の家（か）計（けい）簿（ぼ）と同（おな）じに考（かんが）えるのは誤（あやま）りだ」という視（し）点（てん）です。あなたの家（か）計（けい）は、まず収（しゅう）入（にゅう）を得（え）てから支（し）出（しゅつ）を決（き）めますよね。しかし自（じ）国（こく）通（つう）貨（か）を発行（はっこう）できる政（せい）府（ふ）は逆（ぎゃく）で、まず支（し）出（しゅつ）し、税（ぜい）はそのあとで通（つう）貨（か）を回（かい）収（しゅう）する道（どう）具（ぐ）だ——これがMMTの一（いち）番（ばん）の逆（ぎゃく）転（てん）の発想（はっそう）です。

MMTの主（しゅ）張（ちょう）を理（り）解（かい）するには、まず「お金（かね）はどうやって生（う）まれるのか」を知（し）っておく必（ひつ）要（よう）があります。ここでカギになるのが 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 銀（ぎん）行（こう）が貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）へ新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）す仕（し）組（く）み。 もっと詳（くわ）しく → という考（かんが）え方（かた）です。

昔（むかし）ながらの説（せつ）明（めい）では、「銀（ぎん）行（こう）はまず預（よ）金（きん）を集（あつ）めて、それを元手（もとで）に貸（か）し出（だ）す」とされてきました。でも実際（じっさい）の順（じゅん）番（ばん）は逆（ぎゃく）です。銀（ぎん）行（こう）が企（き）業（ぎょう）や個（こ）人（じん）にお金（かね）を貸（か）すとき、銀（ぎん）行（こう）は誰（だれ）かの預（よ）金（きん）を右（みぎ）から左（ひだり）に動（うご）かしているのではなく、貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）に新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）しています。「貸出（かしだし）が預（よ）金（きん）を生（う）む」——これが 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 銀（ぎん）行（こう）が貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）へ新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）す仕（し）組（く）み。 もっと詳（くわ）しく → の核（かく）心（しん）です。

2F ── 日本（にっぽん）銀（ぎん）行（こう）の中（なか）の世（せ）界（かい）

日（にち）銀（ぎん）当（とう）座（ざ）預（よ）金（きん）

銀（ぎん）行（こう）・政（せい）府（ふ）・日（にち）銀（ぎん）だけが出（で）入（い）りできるフロアです。銀（ぎん）行（こう）どうしの支（し）払（はら）いは、ここで完（かん）結（けつ）します。

• 銀（ぎん）行（こう）
• 政（せい）府（ふ）
• 日（にち）銀（ぎん）

✨ ここでお金（かね）が生（う）まれる

1F ── 私（わたし）たちの世（せ）界（かい）

銀（ぎん）行（こう）預（よ）金（きん）

私（わたし）たちや企（き）業（ぎょう）が、給（きゅう）料（りょう）や買（か）い物（もの）に使（つか）うお金（かね）です。銀（ぎん）行（こう）が貸（か）し出（だ）すと、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）にこの預（よ）金（きん）が新（あたら）しく書（か）き足（た）されます。

• 私（わたし）たち
• 企（き）業（ぎょう）

誰（だれ）かの預（よ）金（きん）を右（みぎ）から左（ひだり）に動（うご）かすのではなく、貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に口（こう）座（ざ）へ新（あたら）しい数（すう）字（じ）が書（か）き足（た）される──これが「貸出（かしだし）が預（よ）金（きん）を生（う）む」( 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 銀（ぎん）行（こう）が貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）へ新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）す仕（し）組（く）み。 もっと詳（くわ）しく → )の意（い）味（み）です。

これはMMTだけの独（どく）自（じ）理（り）論（ろん）ではありません。2014年（ねん）、イギリスの中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）であるイングランド銀（ぎん）行（こう）自（じ）身（しん）が、この仕（し）組（く）みを公（こう）式（しき）に認（みと）めました^*1。「銀（ぎん）行（こう）がお金（かね）を生（う）み出（だ）す」という順（じゅん）番（ばん）自（じ）体（たい）は、いまや中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）も認（みと）める現（げん）代（だい）の標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な理（り）解（かい）なのです。

もっと詳（くわ）しく: お金（かね）は生（う）まれて、消（き）える(信（しん）用（よう）創（そう）造（ぞう）のしくみ) ── 上（うえ）の図（ず）は「銀（ぎん）行（こう）が貸（か）し出（だ）す」場（ば）面（めん）だけを取（と）り出（だ）したものです。 国（こく）債（さい） 国（こく）債（さい） 政（せい）府（ふ）が財（ざい）政（せい）資（し）金（きん）を調（ちょう）達（たつ）するために発行（はっこう）する、借金（しゃっきん）の証（しょう）書（しょ）にあたる債（さい）券（けん）。 もっと詳（くわ）しく → の利（り）息（そく）や銀（ぎん）行（こう）預（よ）金（きん）の利（り）息（そく）まで含（ふく）めた、お金（かね）が生（う）まれて消（き）えるまでの全（ぜん）体（たい）像（ぞう）は、こちらのページでさらに詳（くわ）しく解（かい）説（せつ）しています。

MMTは2010年代（ねんだい）に急（きゅう）に生（う）まれた理（り）論（ろん）ではありません。100年（ねん）以（い）上（じょう）前（まえ）の貨（か）幣（へい）論（ろん）までさかのぼる系（けい）譜（ふ）があります。

MMTが一般（いっぱん）に知（し）られるようになった2019年（ねん）、著（ちょ）名（めい）な主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）たちから、かなり手（て）厳（きび）しい批（ひ）判（はん）が相（あい）次（つ）ぎました。

この論（ろん）争（そう）、決着（けっちゃく）はついていません。「機（き）動（どう）的（てき）な増（ぞう）税（ぜい）は政（せい）治（じ）的（てき）に不（ふ）可（か）能（のう）」という批（ひ）判（はん）は、あとの第（だい）5章（ごしょう）で見（み）るコロナ後（あと）のインフレで、実際（じっさい）に増（ぞう）税（ぜい）ではなく利（り）上（あ）げが使（つか）われたことで一定（いってい）の説得（せっとく）力（りょく）を持（も）ちました。一方（いっぽう）で「利（り）上（あ）げは残（ざん）酷（こく）だ」というMMT側（がわ）の指（し）摘（てき）も、失（しつ）業（ぎょう）や倒（とう）産（さん）という実際（じっさい）のコストを伴（ともな）う以（い）上（じょう）、的（まと）外（はず）れとは言（い）えません。どちらの言（い）い分（ぶん）にも一理（いちり）ある、というのが公（こう）平（へい）な受（う）け止（と）め方（かた）でしょう。批（ひ）判（はん）側（がわ）が立（た）つ主（しゅ）流（りゅう）派（は）の理（り）論（ろん）そのものの中（なか）身（み）は、深掘（ふかぼ）り第（だい）3弾（さんだん）「主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）ってなに?」で詳（くわ）しく解（かい）説（せつ）しています。

2020年（ねん）、新（しん）型（がた）コロナウイルスの感（かん）染（せん）拡（かく）大（だい）を受（う）けて、各国（かっこく）政（せい）府（ふ）は空（くう）前（ぜん）の規（き）模（ぼ）の財（ざい）政（せい）出（しゅつ）動（どう）(公（こう）共（きょう）事（じ）業（ぎょう）や給（きゅう）付（ふ）金（きん）などで、政（せい）府（ふ）が自（みずか）ら支（し）出（しゅつ）を増（ふ）やして景（けい）気（き）を下支（したざさ）えする政（せい）策（さく）)に踏（ふ）み切（き）りました。給（きゅう）付（ふ）金（きん）、雇（こ）用（よう）維（い）持（じ）策（さく）、企（き）業（ぎょう）支（し）援（えん）……税（ぜい）収（しゅう）の裏（うら）付（づ）けを気（き）にせず政（せい）府（ふ）がお金（かね）を出（だ）し続（つづ）けたこの状（じょう）況（きょう）は、「事（じ）実（じつ）上（じょう）のMMTの実験（じっけん）」とまで呼（よ）ばれました。

興（きょう）味（み）深（ぶか）いのは、この対（たい）立（りつ）に主（しゅ）流（りゅう）派（は）内（ない）部（ぶ）の実証（じっしょう）研（けん）究（きゅう）が意（い）外（がい）な角（かく）度（ど）から関（かか）わってくることです。ベン・バーナンキとオリヴィエ・ブランシャール(ともに元（もと）FRB・IMF系（けい）の重（じゅう）鎮（ちん）)による分（ぶん）析（せき）^*2は、インフレ急（きゅう）騰（とう）の主（しゅ）因（いん）を供（きょう）給（きゅう）ショックに求（もと）めています。この結（けつ）論（ろん）は、皮（ひ）肉（にく）なことに「主（しゅ）因（いん）は実（じつ）物（ぶつ）資（し）源（げん）の制（せい）約（やく）」というMMT側（がわ）の説（せつ）明（めい）と部（ぶ）分（ぶん）的（てき）に重（かさ）なります。ただし同（おな）じ研（けん）究（きゅう）は、持（じ）続（ぞく）的（てき）にインフレを抑（おさ）えるには労（ろう）働（どう）市（し）場（じょう）の需（じゅ）給（きゅう）が緩（ゆる）む必（ひつ）要（よう）があるとも結（けつ）論（ろん）しており、この部（ぶ）分（ぶん）は主（しゅ）流（りゅう）派（は）の処（しょ）方（ほう）箋（せん）を支（し）持（じ）しています。

判（はん）定（てい）:係（けい）争（そう）中（ちゅう） ── 支（し）持（じ）派（は）・批（ひ）判（はん）派（は）の双（そう）方（ほう）が「自（じ）説（せつ）の証（しょう）拠（こ）」としてこの3年間（ねんかん）を引（いん）用（よう）しています