PART 1
6つの学（ がく ） 派（ は ） ── 主（ しゅ ） 張（ ちょう ） ・妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） 市（ し ） 場（ じょう ） は自（ みずか ） ら正（ ただ ） す
新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） 源（ げん ） 流（ りゅう ） :限（ げん ） 界（ かい ） 革（ かく ） 命（ めい ） (ジェヴォンズ・メンガー・ワルラス)、マーシャル。さらに遡（ さかのぼ ） ればアダム・スミス/現（ げん ） 代（ だい ） :効（ こう ） 率（ りつ ） 的（ てき ） 市（ し ） 場（ じょう ） 仮（ か ） 説（ せつ ） のファーマ、合（ ごう ） 理（ り ） 的（ てき ） 期（ き ） 待（ たい ） のルーカス(厳（ げん ） 密（ みつ ） には「新（ あたら ） しい古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 」と呼（ よ ） ばれる発展形（ はってんけい ） )など、市（ し ） 場（ じょう ） の合（ ごう ） 理（ り ） 性（ せい ） を信（ しん ） 頼（ らい ） する系（ けい ） 譜（ ふ ） の総（ そう ） 称（ しょう ） としてここでは扱（ あつか ） う(本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） では以（ い ） 下（ か ） 、この系（ けい ） 譜（ ふ ） を指（ さ ） して「古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 」「新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 」の呼（ よ ） び名（ な ） を厳（ げん ） 密（ みつ ） に区（ く ） 別（ べつ ） せず使（ つか ） っています)
核（ かく ） 心（ しん ） :競（ きょう ） 争（ そう ） 的（ てき ） な条（ じょう ） 件（ けん ） が整（ ととの ） っていれば、価（ か ） 格（ かく ） メカニズムは自（ じ ） 動（ どう ） 的（ てき ） に最（ さい ） 適（ てき ） な資（ し ） 源（ げん ） 配（ はい ） 分（ ぶん ） を達成（ たっせい ） します(厚（ こう ） 生（ せい ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） の基（ き ） 本（ ほん ） 定（ てい ） 理（ り ） )。失（ しつ ） 業（ ぎょう ） や不（ ふ ） 況（ きょう ） は一時（ いちじ ） 的（ てき ） で、賃金（ ちんぎん ） や価（ か ） 格（ かく ） が調（ ちょう ） 整（ せい ） されればいずれ解（ かい ） 消（ しょう ） します。逆（ ぎゃく ） にいえば、外（ がい ） 部（ ぶ ） 性（ せい ） ・情（ じょう ） 報（ ほう ） の非（ ひ ） 対（ たい ） 称（ しょう ） 性（ せい ） ・独（ どく ） 占（ せん ） などで条（ じょう ） 件（ けん ） が崩（ くず ） れる場（ ば ） 面（ めん ） では介（ かい ） 入（ にゅう ） の余（ よ ） 地（ ち ） を認（ みと ） めます(市（ し ） 場（ じょう ） の失敗（ しっぱい ） の理（ り ） 論（ ろん ） も新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 自（ じ ） 身（ しん ） が作（ つく ） ったものです)。ただし介（ かい ） 入（ にゅう ） のコストを重（ おも ） く見（ み ） 積（ つ ） もる傾（ けい ） 向（ こう ） は強（ つよ ） く、この「条（ じょう ） 件（ けん ） が整（ ととの ） っているか」の見（ み ） 立（ た ） ての違（ ちが ） いが他（ た ） 学（ がく ） 派（ は ） との対（ たい ） 立（ りつ ） 点（ てん ） になります。現（ げん ） 代（ だい ） の経済（ けいざい ） 学（ がく ） 教（ きょう ） 育（ いく ） の「土（ ど ） 台（ だい ） 」であり、ミクロ経済（ けいざい ） 学（ がく ） のほぼ全（ すべ ） てがこの枠組（ わくぐ ） みの上（ うえ ） にあります。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み 平（ へい ） 時（ じ ） の資（ し ） 源（ げん ） 配（ はい ） 分（ ぶん ） の説（ せつ ） 明（ めい ） 力（ りょく ） は圧倒的（ あっとうてき ） です。「価（ か ） 格（ かく ） 統（ とう ） 制（ せい ） は品（ しな ） 不（ ぶ ） 足（ そく ） を生（ う ） む」「競（ きょう ） 争（ そう ） は効（ こう ） 率（ りつ ） を高（ たか ） める」などの予（ よ ） 測（ そく ） は繰（ く ） り返（ かえ ） し実証（ じっしょう ） されてきました。社（ しゃ ） 会（ かい ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） 計（ けい ） 画（ かく ） 経済（ けいざい ） との「体（ たい ） 制（ せい ） 間（ かん ） 競（ きょう ） 争（ そう ） 」に事（ じ ） 実（ じつ ） 上（ じょう ） 勝（ しょう ） 利（ り ） したのもこの枠組（ わくぐ ） みです。
△ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） 「市（ し ） 場（ じょう ） は常（ つね ） に合（ ごう ） 理（ り ） 的（ てき ） 」という前（ ぜん ） 提（ てい ） が、バブルや恐（ きょう ） 慌（ こう ） をうまく説（ せつ ） 明（ めい ） できません。金（ きん ） 融（ ゆう ） 危（ き ） 機（ き ） を事（ じ ） 前（ ぜん ） にほぼ予（ よ ） 測（ そく ） できませんでした。人間（ にんげん ） の非（ ひ ） 合（ ごう ） 理（ り ） 性（ せい ） (行（ こう ） 動（ どう ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） )や格（ かく ） 差（ さ ） の問（ もん ） 題（ だい ） を軽（ けい ） 視（ し ） しがちです。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :1929年（ ねん ） の大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） で「放（ はな ） っておけば回（ かい ） 復（ ふく ） する」が通（ つう ） 用（ よう ） せず、一（ いち ） 度（ ど ） 大（ おお ） きく後（ こう ） 退（ たい ） しました。しかし1970年代（ ねんだい ） にケインズ政（ せい ） 策（ さく ） が行（ い ） き詰（ づ ） まると復権（ ふっけん ） しました。2008年金（ ねんきん ） 融（ ゆう ） 危（ き ） 機（ き ） で「効（ こう ） 率（ りつ ） 的（ てき ） 市（ し ） 場（ じょう ） 」への信（ しん ） 頼（ らい ） が再（ ふたた ） び揺（ ゆ ） らぐ──という浮（ ふ ） 沈（ ちん ） を繰（ く ） り返（ かえ ） しています。
不（ ふ ） 況（ きょう ） は放（ ほう ） 置（ ち ） すると長引（ ながび ） く
ケインズ経済（ けいざい ） 学（ がく ） ジョン・メイナード・ケインズ(1936年（ ねん ） 『一般（ いっぱん ） 理（ り ） 論（ ろん ） 』)/サミュエルソン、クルーグマンら
核（ かく ） 心（ しん ） :不（ ふ ） 況（ きょう ） の原（ げん ） 因（ いん ） は「需（ じゅ ） 要（ よう ） (モノやサービスを買（ か ） いたいと思（ おも ） う量（ りょう ） 。逆（ ぎゃく ） に売（ う ） りたい側（ がわ ） の量（ りょう ） は供（ きょう ） 給（ きゅう ） という)不（ ふ ） 足（ そく ） 」です。人々（ ひとびと ） が不（ ふ ） 安（ あん ） で支（ し ） 出（ しゅつ ） を控（ ひか ） えると、企（ き ） 業（ ぎょう ） の売上（ うりあげ ） が減（ へ ） り、雇（ こ ） 用（ よう ） が減（ へ ） り、さらに需（ じゅ ） 要（ よう ） が減（ へ ） る悪（ あく ） 循（ じゅん ） 環（ かん ） に陥（ おちい ） ります。市（ し ） 場（ じょう ） の自（ じ ） 己（ こ ） 回（ かい ） 復（ ふく ） を待（ ま ） つのではなく(「長（ ちょう ） 期（ き ） 的（ てき ） にはわれわれは皆（ みな ） 死（ し ） んでいる」)、政（ せい ） 府（ ふ ） が 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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で需（ じゅ ） 要（ よう ） を作（ つく ） り出（ だ ） すべきです 。不（ ふ ） 況（ きょう ） のときに政（ せい ） 府（ ふ ） が公（ こう ） 共（ きょう ） 工（ こう ） 事（ じ ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） を打（ う ） ち出（ だ ） すニュースを見（ み ） たら、その多（ おお ） くはこのケインズの発想（ はっそう ） が土（ ど ） 台（ だい ） になっています。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み 大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） を初（ はじ ） めて体（ たい ） 系（ けい ） 的（ てき ） に説（ せつ ） 明（ めい ） ・処（ しょ ） 方（ ほう ） した理（ り ） 論（ ろん ） として登（ とう ） 場（ じょう ） しました。戦（ せん ） 後（ ご ） 〜1960年代（ ねんだい ） の先（ せん ） 進（ しん ） 国（ こく ） の高（ こう ） 成（ せい ） 長（ ちょう ） 「資（ し ） 本（ ほん ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） の黄（ おう ） 金（ ごん ） 期（ き ） 」の政（ せい ） 策（ さく ） 的（ てき ） 支（ し ） 柱（ ちゅう ） でした。2008年金（ ねんきん ） 融（ ゆう ） 危（ き ） 機（ き ） でも各国（ かっこく ） が事（ じ ） 実（ じつ ） 上（ じょう ） ケインズ的（ てき ） 政（ せい ） 策（ さく ） (大（ だい ） 規（ き ） 模（ ぼ ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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)で恐（ きょう ） 慌（ こう ） の再（ さい ） 来（ らい ） を防（ ふせ ） ぎました。 △ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） 1970年代（ ねんだい ） 、 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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してもインフレと失（ しつ ） 業（ ぎょう ） が同（ どう ） 時（ じ ） 進（ しん ） 行（ こう ） する「スタグフレーション」に対（ たい ） 応（ おう ） できず威（ い ） 信（ しん ） を失墜（ しっつい ） しました。政（ せい ） 治（ じ ） 家（ か ） は好（ こう ） 況（ きょう ） 時（ じ ） に支（ し ） 出（ しゅつ ） を絞（ しぼ ） れないため、財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） が慢（ まん ） 性（ せい ） 化（ か ） しやすいという実（ じつ ） 務（ む ） 上（ じょう ） の欠陥（ けっかん ） もあります。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） と2008年（ ねん ） で「勝（ しょう ） 利（ り ） 」、1970年代（ ねんだい ） で「敗北（ はいぼく ） 」という評（ ひょう ） 価（ か ） です。危（ き ） 機（ き ） の型（ かた ） によって有（ ゆう ） 効（ こう ） 性（ せい ） が変（ か ） わることを歴（ れき ） 史（ し ） が示（ しめ ） した典（ てん ） 型（ けい ） 例（ れい ） です。現（ げん ） 在（ ざい ） も「不（ ふ ） 況（ きょう ） 時（ じ ） の応（ おう ） 急（ きゅう ） 処（ しょ ） 置（ ち ） 」としては各国（ かっこく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） の標（ ひょう ） 準（ じゅん ） 装（ そう ） 備（ び ） です。
インフレは、いつでもどこでも貨（ か ） 幣（ へい ） 的（ てき ） 現（ げん ） 象（ しょう ） である
マネタリズム ミルトン・フリードマン(シカゴ学（ がく ） 派（ は ） )
核（ かく ） 心（ しん ） :経済（ けいざい ） の変（ へん ） 動（ どう ） を決（ き ） める最（ さい ） 大（ だい ） の要（ よう ） 因（ いん ） は「お金（ かね ） の量（ りょう ） 」です。インフレは政（ せい ） 府（ ふ ） ・中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） がお金（ かね ） を刷（ す ） りすぎた結果（ けっか ） であり、 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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による景（ けい ） 気（ き ） 刺（ し ） 激（ げき ） は長（ ちょう ） 期（ き ） 的（ てき ） には物価（ ぶっか ） 上（ じょう ） 昇（ しょう ） を招（ まね ） くだけです。政（ せい ） 府（ ふ ） は裁（ さい ） 量（ りょう ） 的（ てき ） な介（ かい ） 入（ にゅう ） をやめ、貨（ か ） 幣（ へい ） 供（ きょう ） 給（ きゅう ） 量（ りょう ） を一定（ いってい ） 率（ りつ ） で増（ ふ ） やすルールに徹（ てっ ） するべきです。スーパーでの値（ ね ） 上（ あ ） がりが続（ つづ ） くと感（ かん ） じるとき、マネタリズムはそれを「お金（ かね ） が増（ ふ ） えすぎたサイン」だと説（ せつ ） 明（ めい ） します。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み フリードマンとフェルプスが1970年代（ ねんだい ） のスタグフレーションを事（ じ ） 前（ ぜん ） に予（ よ ） 言（ げん ） し的（ てき ） 中（ ちゅう ） させました(フィリップス曲（ きょく ） 線（ せん ） の崩（ ほう ） 壊（ かい ） )。「金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） こそ物価（ ぶっか ） 安（ あん ） 定（ てい ） の鍵（ かぎ ） 」という発想（ はっそう ） は、現（ げん ） 代（ だい ） の中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の独（ どく ） 立（ りつ ） 性（ せい ） とインフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） 政（ せい ） 策（ さく ） の思（ し ） 想（ そう ） 的（ てき ） 土（ ど ） 台（ だい ） になりました。
△ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） 肝心（ かんじん ） の「貨（ か ） 幣（ へい ） 供（ きょう ） 給（ きゅう ） 量（ りょう ） ターゲット」は1980年代（ ねんだい ） に各国（ かっこく ） で試（ ため ） されました。しかし、貨（ か ） 幣（ へい ） と物価（ ぶっか ） の関（ かん ） 係（ けい ） が不（ ふ ） 安（ あん ） 定（ てい ） で、実（ じつ ） 務（ む ） 的（ てき ） には機（ き ） 能（ のう ） せず放（ ほう ） 棄（ き ） されました。理（ り ） 念（ ねん ） は勝（ か ） ちましたが、具（ ぐ ） 体（ たい ） 的（ てき ） な処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は敗（ やぶ ） れた珍（ めずら ） しい例（ れい ） です。ただしマネタリスト側（ がわ ） は「FRBが実際（ じっさい ） に操（ そう ） 作（ さ ） したのは貨（ か ） 幣（ へい ） 量（ りょう ） そのものではなく準（ じゅん ） 備（ び ） 預（ よ ） 金（ きん ） であり、真（ しん ） に試（ ため ） されたとは言（ い ） えない」と反（ はん ） 論（ ろん ） しており、この評（ ひょう ） 価（ か ） は決着（ けっちゃく ） していません。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :1980年（ ねん ） 前（ ぜん ） 後（ ご ） 、FRBのボルカー議（ ぎ ） 長（ ちょう ） が強（ きょう ） 烈（ れつ ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 引（ ひ ） き締（ し ） めでインフレを退（ たい ） 治（ じ ） し、「金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） の力（ ちから ） 」を証（ しょう ） 明（ めい ） しました。ただしその後（ あと ） の 量（ りょう ） 的（ てき ） 緩（ かん ） 和（ わ ） 量（ りょう ） 的（ てき ） 緩（ かん ） 和（ わ ） 金（ きん ） 利（ り ） をこれ以（ い ） 上（ じょう ） 下（ さ ） げられない時（ とき ） 、中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が国（ こく ） 債（ さい ） などを大（ たい ） 量（ りょう ） 購（ こう ） 入（ にゅう ） する政（ せい ） 策（ さく ） 。
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(2008年（ ねん ） 以（ い ） 降（ こう ） )では貨（ か ） 幣（ へい ） 量（ りょう ） が激（ げき ） 増（ ぞう ） してもインフレが起（ お ） きず、単（ たん ） 純（ じゅん ） な貨（ か ） 幣（ へい ） 数（ すう ） 量（ りょう ） 説（ せつ ） は修（ しゅう ） 正（ せい ） を迫（ せま ） られました。一方（ いっぽう ） 、2020〜21年（ ねん ） にM2が年（ ねん ） 率（ りつ ） 17%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） 超（ ちょう ） で急（ きゅう ） 増（ ぞう ） した局（ きょく ） 面（ めん ） では、貨（ か ） 幣（ へい ） 量（ りょう ） に注（ ちゅう ） 目（ もく ） した論（ ろん ） 者（ しゃ ） がインフレの加（ か ） 速（ そく ） を事（ じ ） 前（ ぜん ） に警（ けい ） 告（ こく ） して的（ てき ） 中（ ちゅう ） させており(当（ とう ） 時（ じ ） 、FRBは「一時（ いちじ ） 的（ てき ） 」と判（ はん ） 断（ だん ） していました)、「貨（ か ） 幣（ へい ） 量（ りょう ） はもう見（ み ） なくてよい」と言（ い ） い切（ き ） れるわけでもありません。 バブルの犯（ はん ） 人（ にん ） は中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） だ
オーストリア学（ がく ） 派（ は ） ミーゼス、ハイエク(1974年（ ねん ） ノーベル賞（ しょう ） )/現（ げん ） 代（ だい ） ではリバタリアンの思（ し ） 想（ そう ） 的（ てき ） 支（ し ） 柱（ ちゅう ）
核（ かく ） 心（ しん ） :好（ こう ） 不（ ふ ） 況（ きょう ） の波（ なみ ） は、中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が金（ きん ） 利（ り ） (お金（ かね ） を借（ か ） りるときに上（ うわ ） 乗（ の ） せして払（ はら ） う割（ わり ） 合（ あい ） 。預（ あず ） ける側（ がわ ） は逆（ ぎゃく ） に受（ う ） け取（ と ） る)を人（ じん ） 為（ い ） 的（ てき ） に低（ ひく ） く抑（ おさ ） えることで生（ う ） まれます。安（ やす ） すぎるお金（ かね ） が過（ か ） 剰（ じょう ） 投（ とう ） 資（ し ） (バブル)を生（ う ） み、その崩（ ほう ） 壊（ かい ） が不（ ふ ） 況（ きょう ） になります。だから不（ ふ ） 況（ きょう ） の「治（ ち ） 療（ りょう ） 」に金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） を使（ つか ） うのは、二日酔（ ふつかよ ） いを迎（ むか ） え酒（ ざけ ） で治（ なお ） すようなものです。政（ せい ） 府（ ふ ） と中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の裁（ さい ） 量（ りょう ） は極（ きょく ） 小（ しょう ） 化（ か ） すべきだと説（ と ） きます。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み 「低（ てい ） 金（ きん ） 利（ り ） の長（ ちょう ） 期（ き ） 化（ か ） が資（ し ） 産（ さん ） バブルを育（ そだ ） てる」という洞（ どう ） 察（ さつ ） は、2000年代（ ねんだい ） の住（ じゅう ） 宅（ たく ） バブルなどの説（ せつ ） 明（ めい ） として一定（ いってい ） の説得（ せっとく ） 力（ りょく ） を持（ も ） ちます。ハイエクの「分（ ぶん ） 散（ さん ） した知（ ち ） 識（ しき ） は中（ ちゅう ） 央（ おう ） 計（ けい ） 画（ かく ） では扱（ あつか ） えない」という議（ ぎ ） 論（ ろん ） は、計（ けい ） 画（ かく ） 経済（ けいざい ） 批（ ひ ） 判（ はん ） として歴（ れき ） 史（ し ） 的（ てき ） に正（ ただ ） しかったと評（ ひょう ） 価（ か ） されています。
△ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） 「不（ ふ ） 況（ きょう ） は清（ せい ） 算（ さん ） に任（ まか ） せよ」という処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） 期（ き ） に実践（ じっせん ） され、事（ じ ） 態（ たい ） を悪化（ あっか ） させたというのが通（ つう ） 説（ せつ ） です。ただしオーストリア学（ がく ） 派（ は ） 側（ がわ ） は、当（ とう ） 時（ じ ） のフーヴァー政（ せい ） 権（ けん ） はむしろ介（ かい ） 入（ にゅう ） 的（ てき ） であり「我々（ われわれ ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は実践（ じっせん ） されていない」と反（ はん ） 論（ ろん ） しています(ロスバード『アメリカの大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） 』)。またハイエク自（ じ ） 身（ しん ） も後（ こう ） 年（ ねん ） 、二次（ にじ ） 的（ てき ） デフレーションへの金（ きん ） 融（ ゆう ） 的（ てき ） な対（ たい ） 応（ おう ） を認（ みと ） め、1930年代（ ねんだい ） の立場（ たちば ） を修（ しゅう ） 正（ せい ） しました。数（ すう ） 理（ り ） モデルや統（ とう ） 計（ けい ） 的（ てき ） 検（ けん ） 証（ しょう ） を重（ じゅう ） 視（ し ） しない方（ ほう ） 法（ ほう ） 論（ ろん ） のため、主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 学界（ がっかい ） ではほぼ扱（ あつか ） われません。一（ いち ） 部（ ぶ ） の論（ ろん ） 者（ しゃ ） が唱（ とな ） えたQE後（ あと ） のハイパーインフレ予（ よ ） 測（ そく ） は外（ はず ） れました(学（ がく ） 派（ は ） の理（ り ） 論（ ろん ） 命（ めい ） 題（ だい ） そのものではありません)。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :計（ けい ） 画（ かく ） 経済（ けいざい ） 批（ ひ ） 判（ はん ） では勝（ しょう ） 利（ り ） という評（ ひょう ） 価（ か ） です。恐（ きょう ） 慌（ こう ） への処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は通（ つう ） 説（ せつ ） では敗北（ はいぼく ） とされていますが、当（ とう ） 事（ じ ） 者（ しゃ ） は現（ げん ） 在（ ざい ） も反（ はん ） 論（ ろん ） しています(上（ じょう ） 記（ き ） 参（ さん ） 照（ しょう ） )。学界（ がっかい ） での地（ ち ） 位（ い ） は低（ ひく ） いものの、暗（ あん ） 号（ ごう ） 資（ し ） 産（ さん ） コミュニティや「中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） 不（ ふ ） 信（ しん ） 」の思（ し ） 想（ そう ） として民（ みん ） 間（ かん ） で根強（ ねづよ ） い人（ にん ） 気（ き ） を保（ たも ） っています。
いいとこ取（ と ） りの「現（ げん ） 在（ ざい ） の主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 」
ニューケインジアン(新（ あたら ） しい新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 総（ そう ） 合（ ごう ） ) バーナンキ、イエレン、クルーグマン、現（ げん ） 代（ だい ） のほぼ全（ すべ ） ての中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） ・財（ ざい ） 務（ む ） 省（ しょう ） ・IMF
核（ かく ） 心（ しん ） :ケインズと新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） ・マネタリズムの融（ ゆう ） 合（ ごう ） です。平（ へい ） 時（ じ ） は市（ し ） 場（ じょう ） と金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） (中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） のインフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） ≒（ およそ ） 2%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） )に任（ まか ） せ、深（ しん ） 刻（ こく ） な不（ ふ ） 況（ きょう ） 時（ じ ） のみ 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
もっと詳（ くわ ） しく →
を発（ はつ ） 動（ どう ） します。「普（ ふ ） 段（ だん ） は市（ し ） 場（ じょう ） 、危（ き ） 機（ き ） には政（ せい ） 府（ ふ ） 」という役（ やく ） 割（ わり ） 分（ ぶん ） 担（ たん ） です。今日（ きょう ） の経済（ けいざい ） 政（ せい ） 策（ さく ） の実質（ じっしつ ） 的（ てき ） なOSです。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み 1980年代（ ねんだい ） 半（ なか ） ば〜2007年（ ねん ） の物価（ ぶっか ） と成（ せい ） 長（ ちょう ） が安（ あん ） 定（ てい ） した「大（ だい ） 平（ へい ） 穏（ おん ） 期（ き ） (Great Moderation)」を実（ じつ ） 現（ げん ） したとされています。2008年（ ねん ） とコロナ禍（ か ） でも、この枠組（ わくぐ ） みの応（ おう ） 用（ よう ） (ゼロ金（ きん ） 利（ り ） +QE+財（ ざい ） 政（ せい ） )で恐（ きょう ） 慌（ こう ） への転（ てん ） 落（ らく ） を2度（ ど ） 回（ かい ） 避（ ひ ） した実績（ じっせき ） があります。 △ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） 「安（ あん ） 定（ てい ） 」の裏（ うら ） で金（ きん ） 融（ ゆう ） リスクと格（ かく ） 差（ さ ） が蓄（ ちく ） 積（ せき ） し、2008年（ ねん ） 危（ き ） 機（ き ） を防（ ふせ ） げませんでした。左（ さ ） 派（ は ） からは 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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に傾（ かたむ ） きすぎと批（ ひ ） 判（ はん ） され(→MMTの台（ たい ） 頭（ とう ） )、右（ う ） 派（ は ） からは介（ かい ） 入（ にゅう ） しすぎと批（ ひ ） 判（ はん ） されます。折衷（ せっちゅう ） ゆえの理（ り ） 論（ ろん ） 的（ てき ） 一貫（ いっかん ） 性（ せい ） の弱（ よわ ） さがあります。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :現（ げん ） 在（ ざい ） 進（ しん ） 行（ こう ） 形（ けい ） で審判（ しんぱん ） 中（ ちゅう ） です。2021〜23年（ ねん ） の世（ せ ） 界（ かい ） 的（ てき ） インフレを利（ り ） 上（ あ ） げで(深（ しん ） 刻（ こく ） な不（ ふ ） 況（ きょう ） を起（ お ） こさず)鎮（ ちん ） 静（ せい ） 化（ か ） させつつあることは、この枠組（ わくぐ ） みの実（ じつ ） 務（ む ） 的（ てき ） な強（ つよ ） さを示（ しめ ） したと評（ ひょう ） 価（ か ） する声（ こえ ） が多（ おお ） いです。一方（ いっぽう ） で、そもそもインフレ予（ よ ） 測（ そく ） を外（ はず ） したこと自（ じ ） 体（ たい ） への批（ ひ ） 判（ はん ） も残（ のこ ） ります。原（ げん ） 因（ いん ） 分（ ぶん ） 析（ せき ） では、バーナンキ=ブランシャールらが供（ きょう ） 給（ きゅう ） ショックの寄（ き ） 与（ よ ） の大（ おお ） きさを実証（ じっしょう ） 的（ てき ） に示（ しめ ） した研（ けん ） 究（ きゅう ） が、主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の説（ せつ ） 明（ めい ） の中（ ちゅう ） 心（ しん ） になりつつあります。一方（ いっぽう ） で、財（ ざい ） 政（ せい ） と物価（ ぶっか ） 水（ すい ） 準（ じゅん ） を直結（ ちょっけつ ） させる財（ ざい ） 政（ せい ） 物価（ ぶっか ） 水（ すい ） 準（ じゅん ） 理（ り ） 論（ ろん ） (FTPL)も有（ ゆう ） 力（ りょく ） な潮（ ちょう ） 流（ りゅう ） として台（ たい ） 頭（ とう ） しています。詳（ くわ ） しくは深掘（ ふかぼ ） りページ「 主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） ってなに?」もご覧（ らん ） ください。 財（ ざい ） 源（ げん ） の制（ せい ） 約（ やく ） は「お金（ かね ） 」ではなく「インフレ」
MMT(現（ げん ） 代（ だい ） 貨（ か ） 幣（ へい ） 理（ り ） 論（ ろん ） ) ステファニー・ケルトン、L・ランダル・レイ/米（ べい ） 民（ みん ） 主（ しゅ ） 社（ しゃ ） 会（ かい ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） 派（ は ） や日本（ にっぽん ） の反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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派（ は ） が援（ えん ） 用（ よう ）
核（ かく ） 心（ しん ） :自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） を発行（ はっこう ） できる政（ せい ） 府（ ふ ） は財（ ざい ） 政（ せい ） 破（ は ） 綻（ たん ） しません。「財（ ざい ） 源（ げん ） がない」は誤（ あやま ） りで、真（ しん ） の制（ せい ） 約（ やく ） は実（ じつ ） 物（ ぶつ ） 資（ し ） 源（ げん ） の限（ げん ） 界（ かい ） =インフレです。だからインフレが起（ お ） きない範（ はん ） 囲（ い ） で、完（ かん ） 全（ ぜん ） 雇（ こ ） 用（ よう ） のために政（ せい ） 府（ ふ ） はもっと支（ し ） 出（ しゅつ ） すべきです。税（ ぜい ） は財（ ざい ） 源（ げん ） 調（ ちょう ） 達（ たつ ） ではなくインフレ抑（ よく ） 制（ せい ） と格（ かく ） 差（ さ ） 是（ ぜ ） 正（ せい ） の道（ どう ） 具（ ぐ ） です。給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） や減（ げん ） 税（ ぜい ） のニュースで「財（ ざい ） 源（ げん ） はどこにあるのか」と問（ と ） われたとき、MMTの答（ こた ） えは「問（ と ） うべきは財（ ざい ） 源（ げん ） の有（ う ） 無（ む ） ではなく、インフレになるかどうかだ」というものです。
◎ 妥（ だ ） 当（ とう ） 性（ せい ） ・強（ つよ ） み 「自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） 建（ だ ） て国（ こく ） 債（ さい ） (政（ せい ） 府（ ふ ） が発行（ はっこう ） する借金（ しゃっきん ） の証（ しょう ） 書（ しょ ） )はデフォルトしない」という記（ き ） 述（ じゅつ ） 自（ じ ） 体（ たい ） は、日本（ にっぽん ） の状（ じょう ） 況（ きょう ） (巨（ きょ ） 額（ がく ） 債（ さい ） 務（ む ） でも低（ てい ） 金（ きん ） 利（ り ） が続（ つづ ） いた)と整（ せい ） 合（ ごう ） 的（ てき ） です。2010年代（ ねんだい ） の「財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） →即（ そく ） 金（ きん ） 利（ り ） 急（ きゅう ） 騰（ とう ） ・インフレ」という主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の警（ けい ） 告（ こく ） が外（ はず ） れ続（ つづ ） けたことが追（ お ） い風（ かぜ ） になりました。 △ 批（ ひ ） 判（ はん ） ・弱（ じゃく ） 点（ てん ） インフレが起（ お ） きたとき「増（ ぞう ） 税（ ぜい ） ・支（ し ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） 」で抑（ おさ ） えるとしますが、政（ せい ） 治（ じ ） 的（ てき ） に機（ き ） 動（ どう ） 的（ てき ） な増（ ぞう ） 税（ ぜい ） はほぼ不（ ふ ） 可（ か ） 能（ のう ） です。2021〜23年（ ねん ） のインフレ沈（ ちん ） 静（ せい ） 化（ か ） に実際（ じっさい ） に使（ つか ） われたのはMMTの処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） (財（ ざい ） 政（ せい ） )ではなく主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の道（ どう ） 具（ ぐ ） (利（ り ） 上（ あ ） げ)でした。ただし、この3年間（ ねんかん ） をどう評（ ひょう ） 価（ か ） するかは支（ し ） 持（ じ ） 派（ は ） ・批（ ひ ） 判（ はん ） 派（ は ） で見（ み ） 方（ かた ） が分（ わ ） かれ、決着（ けっちゃく ） していません(詳（ くわ ） しくは深掘（ ふかぼ ） り②「 コロナの審判（ しんぱん ） 」)。為替（ かわせ ） ・通（ つう ） 貨（ か ） の信（ しん ） 認（ にん ） リスクの扱（ あつか ） いも弱（ よわ ） いです。 歴（ れき ） 史（ し ） の審判（ しんぱん ） :コロナ禍（ か ） の大（ だい ） 規（ き ） 模（ ぼ ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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は「事（ じ ） 実（ じつ ） 上（ じょう ） のMMT実験（ じっけん ） 」と呼（ よ ） ばれました。結果（ けっか ） は両（ りょう ） 義（ ぎ ） 的（ てき ） でした──政（ せい ） 府（ ふ ） は破（ は ） 綻（ たん ） しなかった(MMTの主（ しゅ ） 張（ ちょう ） どおり)一方（ いっぽう ） で、40年（ ねん ） ぶりのインフレが起（ お ） きました(制（ せい ） 約（ やく ） が本（ ほん ） 当（ とう ） にインフレであることも証（ しょう ） 明（ めい ） されました)。支（ し ） 持（ じ ） 派（ は ） ・批（ ひ ） 判（ はん ） 派（ は ） の双（ そう ） 方（ ほう ） が「自（ じ ） 説（ せつ ） の証（ しょう ） 拠（ こ ） 」として引（ いん ） 用（ よう ） しています。詳（ くわ ） しくは深掘（ ふかぼ ） りページ「 MMTってなに? 」もご覧（ らん ） ください。 この地（ ち ） 図（ ず ） では扱（ あつか ） いきれない、独（ どく ） 立（ りつ ） ページで深掘（ ふかぼ ） りする2つの視（ し ） 点（ てん ） : 人間（ にんげん ） の非（ ひ ） 合（ ごう ） 理（ り ） 性（ せい ） を研（ けん ） 究（ きゅう ） する行（ こう ） 動（ どう ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） は、独（ どく ） 立（ りつ ） した政（ せい ） 策（ さく ） 体（ たい ） 系（ けい ） というより各（ かく ） 学（ がく ） 派（ は ） に吸（ きゅう ） 収（ しゅう ） された「補（ ほ ） 正（ せい ） レンズ」としての性（ せい ） 格（ かく ） が強（ つよ ） いためこの6学派（ がくは ） には数（ かぞ ） えていませんが、深掘（ ふかぼ ） りページ「行（ こう ） 動（ どう ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） ってなに?」で1本（ いっぽん ） まるごと詳（ くわ ） しく扱（ あつか ） っています。マルクス経済（ けいざい ） 学（ がく ） は「利（ り ） 益（ えき ） はどこから生（ う ） まれるか」という、本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） の財（ ざい ） 政（ せい ） ・金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） 比（ ひ ） 較（ かく ） とは異（ こと ） なる軸（ じく ） を問（ と ） う理（ り ） 論（ ろん ） で、これも深掘（ ふかぼ ） りページ「 中（ ちゅう ） 学（ がく ） 生（ せい ） からわかる『資（ し ） 本（ ほん ） 論（ ろん ） 』」で独（ どく ） 立（ りつ ） して掘（ ほ ） り下（ さ ） げています。(なお制（ せい ） 度（ ど ） 学（ がく ） 派（ は ） は、本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） が扱（ あつか ） うマクロ政（ せい ） 策（ さく ） 論（ ろん ） 争（ そう ） の主（ しゅ ） 要（ よう ） プレーヤーには含（ ふく ） めていません。) PART 2
一覧（ いちらん ） 比（ ひ ） 較（ かく ） ── 同（ おな ） じ質（ しつ ） 問（ もん ） に各（ かく ） 学（ がく ） 派（ は ） はどう答（ こた ） えるか→ 表（ ひょう ） は横（ よこ ） にスクロールできます
※各（ かく ） 学（ がく ） 派（ は ） 内（ ない ） にも幅（ はば ） があり、上（ じょう ） 記（ き ） は代（ だい ） 表（ ひょう ） 的（ てき ） 立場（ たちば ） の要（ よう ） 約（ やく ） です。
PART 3
局（ きょく ） 面（ めん ） 別（ べつ ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） ── 同（ おな ） じ「物価（ ぶっか ） の異（ い ） 常（ じょう ） 」でも治（ ち ） 療（ りょう ） 法（ ほう ） が正（ せい ） 反（ はん ） 対（ たい ） になる経済（ けいざい ） 政（ せい ） 策（ さく ） の対（ たい ） 立（ りつ ） の多（ おお ） くは、実（ じつ ） は「いま起（ お ） きているのはどの型（ かた ） の病（ びょう ） 気（ き ） か」という診（ しん ） 断（ だん ） の違（ ちが ） いから生（ う ） まれます。需（ じゅ ） 要（ よう ） が熱（ あつ ） すぎるのか、冷（ ひ ） えすぎているのか、それとも供（ きょう ） 給（ きゅう ） 側（ がわ ） が壊（ こわ ） れているのか──型（ かた ） が違（ ちが ） えば、正（ ただ ） しい薬（ くすり ） も変（ か ） わります。
図（ ず ） 解（ かい ） 3つの「物価（ ぶっか ） の異（ い ） 常（ じょう ） 」を並（ なら ） べて比（ くら ） べる
① 需（ じゅ ） 要（ よう ） 過（ か ） 熱（ ねつ ） インフレ
▽ 蛇口（ じゃぐち ） (お金（ かね ） の流（ りゅう ） 入（ にゅう ） ) 全（ ぜん ） 開（ かい ）
▽ 排（ はい ） 水（ すい ） 口（ こう ） (税（ ぜい ） ・貯（ ちょ ） 蓄（ ちく ） ) 細（ ほそ ） い
水（ すい ） 位（ い ） (物価（ ぶっか ） ) ↑ 上（ じょう ） 昇（ しょう ）
買（ か ） いたい量（ りょう ） が生（ せい ） 産（ さん ） 能（ のう ） 力（ りょく ） を超（ こ ） えている状（ じょう ） 態（ たい ） です。基（ き ） 本（ ほん ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は金（ きん ） 融（ ゆう ） 引（ ひ ） き締（ し ） め(利（ り ） 上（ あ ） げ)。
② デフレ・需（ じゅ ） 要（ よう ） 不（ ふ ） 足（ そく ）
▽ 蛇口（ じゃぐち ） (お金（ かね ） の流（ りゅう ） 入（ にゅう ） ) 細（ ほそ ） い
▽ 排（ はい ） 水（ すい ） 口（ こう ） (税（ ぜい ） ・貯（ ちょ ） 蓄（ ちく ） ) 全（ ぜん ） 開（ かい ）
水（ すい ） 位（ い ） (物価（ ぶっか ） ) ↓ 下（ か ） 降（ こう ）
皆（ みな ） が財（ さい ） 布（ ふ ） のひもを締（ し ） める状（ じょう ） 態（ たい ） です。基（ き ） 本（ ほん ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は財（ ざい ） 政（ せい ） ・金（ きん ） 融（ ゆう ） の出（ しゅつ ） 動（ どう ） 。
③ コストプッシュインフレ
原（ げん ） 材（ ざい ） 料（ りょう ） そのものが値（ ね ） 上（ あ ） がり↑
水（ みず ） そのものの値（ ね ） 段（ だん ） ↑
お金（ かね ） の流（ なが ） れ込（ こ ） みではなく、原（ げん ） 油（ ゆ ） ・資（ し ） 源（ げん ） ・輸（ ゆ ） 入（ にゅう ） 品（ ひん ） という「水（ みず ） そのもの」が値（ ね ） 上（ あ ） がりする状（ じょう ） 態（ たい ） です。 全（ ぜん ） 学（ がく ） 派（ は ） にとって最（ さい ） 大（ だい ） の難（ なん ） 問（ もん ） です。
※ この浴（ よく ） 槽（ そう ） のたとえは、お金（ かね ） の流（ なが ） れ込（ こ ） みと吸（ す ） い上（ あ ） げのバランスを説（ せつ ） 明（ めい ） するための簡（ かん ） 略（ りゃく ） 図（ ず ） です。実際（ じっさい ） の物価（ ぶっか ） は為替（ かわせ ） や企（ き ） 業（ ぎょう ） の価（ か ） 格（ かく ） 転（ てん ） 嫁（ か ） など、たとえの外（ そと ） 側（ がわ ） にある要（ よう ） 因（ いん ） からも動（ うご ） きます。この比（ ひ ） 喩（ ゆ ） はここまでにして、詳（ くわ ） しい処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は下（ した ） の表（ ひょう ） で確（ かく ） 認（ にん ） してください。
① 需（ じゅ ） 要（ よう ） 過（ か ） 熱（ ねつ ） インフレ(ディマンドプル) 景（ けい ） 気（ き ） が良（ よ ） すぎて、皆（ みな ） の買（ か ） いたい量（ りょう ） が経済（ けいざい ） の生（ せい ） 産（ さん ） 能（ のう ） 力（ りょく ） を超（ こ ） えている状（ じょう ） 態（ たい ） です。例（ れい ） :1960年代（ ねんだい ） 末（ まつ ） の米（ べい ） 国（ こく ） 、コロナ後（ あと ） の米（ べい ） 国（ こく ） (需（ じゅ ） 要（ よう ） 側（ がわ ） の要（ よう ） 因（ いん ） )。買（ か ） い物（ もの ） をしていて「何（ なに ） を買（ か ） っても値（ ね ） 上（ あ ） がりしている」と感（ かん ） じるとき、背（ はい ） 景（ けい ） にはこうした需（ じゅ ） 要（ よう ） の過（ か ） 熱（ ねつ ） があります。
■ 歴（ れき ） 史（ し ） の教（ きょう ） 訓（ くん ） :この局（ きょく ） 面（ めん ） では「金（ きん ） 融（ ゆう ） 引（ ひ ） き締（ し ） め」の実績（ じっせき ） が最（ もっと ） も厚（ あつ ） く、学（ がく ） 派（ は ） 間（ かん ） の対（ たい ） 立（ りつ ） は比（ ひ ） 較（ かく ） 的（ てき ） 小（ ちい ） さいといえます。争（ そう ） 点（ てん ） は「どこまで景（ けい ） 気（ き ） を犠（ ぎ ） 牲（ せい ） にしてよいか」の程（ てい ） 度（ ど ） 問（ もん ） 題（ だい ） です。
② デフレ・需（ じゅ ） 要（ よう ） 不（ ふ ） 足（ そく ） の不（ ふ ） 況（ きょう ） 皆（ みな ） が財（ さい ） 布（ ふ ） のひもを締（ し ） め、物価（ ぶっか ） と賃金（ ちんぎん ） が下（ さ ） がり続（ つづ ） ける状（ じょう ） 態（ たい ） です。例（ れい ） :1930年代（ ねんだい ） の大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） 、1990年代（ ねんだい ） 後（ こう ） 半（ はん ） 〜のデフレ期（ き ） の日本（ にっぽん ） 、2008年（ ねん ） 後（ ご ） の欧（ おう ） 米（ べい ） 。給（ きゅう ） 料（ りょう ） やボーナスがなかなか増（ ふ ） えないと感（ かん ） じる時（ じ ） 期（ き ） の多（ おお ） くは、この局（ きょく ） 面（ めん ） と重（ かさ ） なります。
■ 歴（ れき ） 史（ し ） の教（ きょう ） 訓（ くん ） :「放（ ほう ） 置（ ち ） 」は大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） で明（ めい ） 確（ かく ） に敗北（ はいぼく ） しました。デフレ局（ きょく ） 面（ めん ） では「政（ せい ） 府（ ふ ） ・中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が動（ うご ） くべき」でほぼ決着（ けっちゃく ） しており、争（ そう ） 点（ てん ） は財（ ざい ） 政（ せい ） と金（ きん ） 融（ ゆう ） のどちらを主（ しゅ ） 役（ やく ） にするか、という点（ てん ） です。
③ コストプッシュインフレ(供（ きょう ） 給（ きゅう ） ショック) 需（ じゅ ） 要（ よう ） は過（ か ） 熱（ ねつ ） していないのに、原（ げん ） 油（ ゆ ） ・資（ し ） 源（ げん ） ・輸（ ゆ ） 入（ にゅう ） 品（ ひん ） の値（ ね ） 上（ あ ） がりや供（ きょう ） 給（ きゅう ） 網（ もう ） の寸（ すん ） 断（ だん ） で物価（ ぶっか ） が上（ あ ） がる状（ じょう ） 態（ たい ） です。例（ れい ） :1970年代（ ねんだい ） の石（ せき ） 油（ ゆ ） 危（ き ） 機（ き ） 、2021〜23年（ ねん ） (供（ きょう ） 給（ きゅう ） 側（ がわ ） の要（ よう ） 因（ いん ） )、円（ えん ） 安（ やす ） 下（ か ） の日本（ にっぽん ） の輸（ ゆ ） 入（ にゅう ） インフレ。あなたが「電（ でん ） 気（ き ） 代（ だい ） やガソリン代（ だい ） は上（ あ ） がるのに、給（ きゅう ） 料（ りょう ） は増（ ふ ） えない」と感（ かん ） じるとき、まさにこの局（ きょく ） 面（ めん ） に直（ ちょく ） 面（ めん ） しています。全（ ぜん ） 学（ がく ） 派（ は ） にとって最（ さい ） 大（ だい ） の難（ なん ） 問（ もん ） です。
■ 歴（ れき ） 史（ し ） の教（ きょう ） 訓（ くん ） :この型（ かた ） だけは「勝（ しょう ） 者（ しゃ ） 」がいまだ確（ かく ） 定（ てい ） していません。1970年代（ ねんだい ） はケインズを、2021年（ ねん ） は主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の予（ よ ） 測（ そく ） を挫（ くじ ） きました。唯一（ ゆいいつ ） 比較的（ ひかくてき ） 健（ けん ） 闘（ とう ） してきたのは「持（ じ ） 続（ ぞく ） インフレ化（ か ） させるかは中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） 次（ し ） 第（ だい ） 」というマネタリズム由（ ゆ ） 来（ らい ） の考（ かんが ） え方（ かた ） で、これは現（ げん ） 在（ ざい ） の中（ ちゅう ） 銀（ ぎん ） の「期（ き ） 待（ たい ） 管（ かん ） 理（ り ） 」に受（ う ） け継（ つ ） がれています。
PART 4
貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） という「土（ ど ） 俵（ ひょう ） 」── 理（ り ） 論（ ろん ） の正（ ただ ） しさは通（ つう ） 貨（ か ） 体（ たい ） 制（ せい ） で変（ か ） わる見（ み ） 落（ お ） とされがちな最（ さい ） 重（ じゅう ） 要（ よう ） ポイントがこれです。各（ かく ） 理（ り ） 論（ ろん ） は、特（ とく ） 定（ てい ） の貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） を前（ ぜん ） 提（ てい ） に作（ つく ） られています。「政（ せい ） 府（ ふ ） は破（ は ） 綻（ たん ） しない」も「インフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） 」も、土（ ど ） 俵（ ひょう ） (通（ つう ） 貨（ か ） 体（ たい ） 制（ せい ） )が変（ か ） われば正（ ただ ） しさの度（ ど ） 合（ あ ） いが変（ か ） わります。歴（ れき ） 史（ し ） →現（ げん ） 代（ だい ） →将（ しょう ） 来（ らい ） の順（ じゅん ） に見（ み ） ていきます。
先（ さき ） に読（ よ ） むと分（ わ ） かりやすい:お金（ かね ） は生（ う ） まれて、消（ き ） える(信（ しん ） 用（ よう ） 創（ そう ） 造（ ぞう ） のしくみ)
歴（ れき ） 史（ し ） ①|〜1930年代（ ねんだい ）
金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） ── 「財（ ざい ） 政（ せい ） 破（ は ） 綻（ たん ） 」が本（ ほん ） 当（ とう ） に存（ そん ） 在（ ざい ） した世（ せ ） 界（ かい ） 通（ つう ） 貨（ か ） は金（ きん ） と交（ こう ） 換（ かん ） が保（ ほ ） 証（ しょう ） され、政（ せい ） 府（ ふ ） は保（ ほ ） 有（ ゆう ） する金（ きん ） の量（ りょう ） 以（ い ） 上（ じょう ） にお金（ かね ） を発行（ はっこう ） できませんでした。この制（ せい ） 度（ ど ） 下（ か ） では財（ ざい ） 政（ せい ） の制（ せい ） 約（ やく ） は物（ ぶつ ） 理（ り ） 的（ てき ） に本（ ほん ） 物（ もの ） であり、「市（ し ） 場（ じょう ） に任（ まか ） せ、政（ せい ） 府（ ふ ） は身（ み ） の丈（ たけ ） で暮（ く ） らす」という古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） の世（ せ ） 界（ かい ） 観（ かん ） は、制（ せい ） 度（ ど ） と整（ せい ） 合（ ごう ） 的（ てき ） でした。
しかし大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） がこの土（ ど ） 俵（ ひょう ） ごと壊（ こわ ） します。実証（ じっしょう ） 研（ けん ） 究（ きゅう ） (アイケングリーンら)が示（ しめ ） したのは、次（ つぎ ） のような明（ めい ） 確（ かく ） なパターンです。 金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） に長（ なが ） くしがみついた国（ くに ） ほど不（ ふ ） 況（ きょう ） が深（ ふか ） く、早（ はや ） く離（ り ） 脱（ だつ ） した国（ くに ） ほど早（ はや ） く回（ かい ） 復（ ふく ） しました。金（ きん ） の足（ あし ） かせが、通（ つう ） 貨（ か ） 供（ きょう ） 給（ きゅう ） の拡（ かく ） 大（ だい ） も 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
もっと詳（ くわ ） しく →
も封（ ふう ） じていたのです。ケインズが金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） を「野（ や ） 蛮（ ばん ） な遺（ い ） 物（ ぶつ ） 」と呼（ よ ） んだのはこの文（ ぶん ） 脈（ みゃく ） です。日本（ にっぽん ） でも、金（ きん ） 解（ かい ） 禁（ きん ） (1930年（ ねん ） ・浜口（ はまぐち ） 内（ ない ） 閣（ かく ） )が昭（ しょう ） 和（ わ ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） を深（ しん ） 刻（ こく ） 化（ か ） させ、高（ たか ） 橋（ はし ） 是（ これ ） 清（ きよ ） が金（ きん ） 輸（ ゆ ） 出（ しゅつ ） 再（ さい ） 禁（ きん ） 止（ し ） と 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
もっと詳（ くわ ） しく →
でいち早（ はや ） く脱出（ だっしゅつ ） させた経（ けい ） 験（ けん ） が、このパターンと重（ かさ ） なります。
◎ 整（ せい ） 合（ ごう ） 的（ てき ） :古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） ・オーストリア学（ がく ） 派（ は ） ✕ 成（ せい ） 立（ りつ ） 不（ ふ ） 能（ のう ） :MMT(通（ つう ） 貨（ か ） 発行（ はっこう ） に物（ ぶつ ） 理（ り ） 的（ てき ） 上（ じょう ） 限（ げん ） がある)
歴（ れき ） 史（ し ） ②|1944–1971
ブレトンウッズ体（ たい ） 制（ せい ） ── ケインズ政（ せい ） 策（ さく ） のために設計（ せっけい ） された土（ ど ） 俵（ ひょう ） ドルだけが金（ きん ） と交（ こう ） 換（ かん ） でき、各国（ かっこく ） 通（ つう ） 貨（ か ） はドルに固（ こ ） 定（ てい ） されました。さらに国（ こく ） 際（ さい ） 資（ し ） 本（ ほん ） 移（ い ） 動（ どう ） が規（ き ） 制（ せい ） されていたため、各国（ かっこく ） は投（ とう ） 機（ き ） 的（ てき ） な資（ し ） 金（ きん ） 流（ りゅう ） 出（ しゅつ ） を恐（ おそ ） れずに国（ こく ） 内（ ない ） の完（ かん ） 全（ ぜん ） 雇（ こ ） 用（ よう ） 政（ せい ） 策（ さく ） (=ケインズ政（ せい ） 策（ さく ） )に専（ せん ） 念（ ねん ） できました。 「資（ し ） 本（ ほん ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） の黄（ おう ） 金（ ごん ） 期（ き ） 」はケインズ理（ り ） 論（ ろん ） の勝（ しょう ） 利（ り ） であると同（ どう ） 時（ じ ） に、それが機（ き ） 能（ のう ） しやすいよう設計（ せっけい ） された制（ せい ） 度（ ど ） の産（ さん ） 物（ ぶつ ） でもあった、というのが公（ こう ） 平（ へい ） な見（ み ） 方（ かた ） です。
この体（ たい ） 制（ せい ） は、米（ べい ） 国（ こく ） 自（ じ ） 身（ しん ） の財（ ざい ） 政（ せい ） 膨（ ぼう ） 張（ ちょう ） (ベトナム戦（ せん ） 争（ そう ） ・社（ しゃ ） 会（ かい ） 保（ ほ ） 障（ しょう ） )で金（ きん ） が流（ りゅう ） 出（ しゅつ ） したことで揺（ ゆ ） らぎました。そして1971年（ ねん ） のニクソンショック(金（ きん ） ・ドル交（ こう ） 換（ かん ） 停（ てい ） 止（ し ） )で崩（ ほう ） 壊（ かい ） します。
◎ 整（ せい ） 合（ ごう ） 的（ てき ） :ケインズ経済（ けいざい ） 学（ がく ） (黄（ おう ） 金（ ごん ） 期（ き ） ) ✕ 制（ せい ） 度（ ど ） の矛（ む ） 盾（ じゅん ） を突（ つ ） いた:マネタリズム(固（ こ ） 定（ てい ） 相（ そう ） 場（ ば ） の持（ じ ） 続（ ぞく ） 不（ ふ ） 能（ のう ） を指（ し ） 摘（ てき ） )
現（ げん ） 代（ だい ） |1971–現（ げん ） 在（ ざい ）
不（ ふ ） 換（ かん ） 紙（ し ） 幣（ へい ） (フィアット)+変（ へん ） 動（ どう ） 相（ そう ） 場（ ば ） ── 「信（ しん ） 認（ にん ） 」だけが錨（ いかり ） の世（ せ ） 界（ かい ） 金（ きん ） という物（ ぶつ ） 理（ り ） 的（ てき ） な錨（ いかり ） を失（ うしな ） い、通（ つう ） 貨（ か ） の価（ か ） 値（ ち ） を支（ ささ ） えるのは信（ しん ） 認（ にん ） のみになりました。その直（ ちょく ） 後（ ご ） に起（ お ） きたのが1970年代（ ねんだい ） の大（ だい ） インフレ──「錨（ いかり ） のない通（ つう ） 貨（ か ） は放（ はな ） っておくと膨（ ぼう ） 張（ ちょう ） する」ことの実地（ じっち ） 証（ しょう ） 明（ めい ） です。世（ せ ） 界（ かい ） はその教（ きょう ） 訓（ くん ） から、金（ きん ） の代（ か ） わりに「独（ どく ） 立（ りつ ） した中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） +インフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） 」という 人（ じん ） 為（ い ） 的（ てき ） な錨（ いかり ） を発（ はつ ） 明（ めい ） し、これが現（ げん ） 在（ ざい ） の体（ たい ） 制（ せい ） です。
現（ げん ） 代（ だい ） の視（ し ） 点（ てん ） で重（ じゅう ） 要（ よう ） なのは、同（ おな ） じフィアット時（ じ ） 代（ だい ） でも国（ くに ） によって土（ ど ） 俵（ ひょう ） が全（ まった ） く違（ ちが ） うということです。MMTの「政（ せい ） 府（ ふ ） は破（ は ） 綻（ たん ） しない」が(記（ き ） 述（ じゅつ ） として)成（ な ） り立（ た ） つのは、日本（ にっぽん ） や米（ べい ） 国（ こく ） のように①自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） 建（ だ ） てで借金（ しゃっきん ） し、②変（ へん ） 動（ どう ） 相（ そう ） 場（ ば ） 制（ せい ） を採（ と ） る国（ くに ） だけです。通（ つう ） 貨（ か ） 主（ しゅ ） 権（ けん ） をユーロに譲（ ゆず ） ったギリシャは2010年代（ ねんだい ） に実際（ じっさい ） に破（ は ） 綻（ たん ） の淵（ ふち ） に立（ た ） ち、ドル建（ だ ） てで借金（ しゃっきん ） した新（ しん ） 興（ こう ） 国（ こく ） は通（ つう ） 貨（ か ） 危（ き ） 機（ き ） を繰（ く ） り返（ かえ ） してきました。 「日本（ にっぽん ） とギリシャはなぜ違（ ちが ） う運（ うん ） 命（ めい ） を辿（ たど ） ったか」の答（ こた ） えは、理（ り ） 論（ ろん ） の優（ ゆう ） 劣（ れつ ） ではなく土（ ど ） 俵（ ひょう ） の違（ ちが ） い
◎ この土（ ど ） 俵（ ひょう ） で初（ はじ ） めて成（ せい ） 立（ りつ ） :MMT・ニューケインジアン ◎ 教（ きょう ） 訓（ くん ） が制（ せい ） 度（ ど ） 化（ か ） :マネタリズム(中（ ちゅう ） 銀（ ぎん ） の独（ どく ） 立（ りつ ） 性（ せい ） ) △ 通（ つう ） 貨（ か ） 主（ しゅ ） 権（ けん ） のない国（ くに ） (ユーロ圏（ けん ） ・ドル建（ だ ） て債（ さい ） 務（ む ） 国（ こく ） )には適（ てき ） 用（ よう ） 不（ ふ ） 可（ か ） :MMT
将（ しょう ） 来（ らい ） |2020年代（ ねんだい ） 〜
次（ つぎ ） の土（ ど ） 俵（ ひょう ） はどれか ── 3つの潮（ ちょう ） 流（ りゅう ） と、勝（ しょう ） 者（ しゃ ） が変（ か ） わる可（ か ） 能（ のう ） 性（ せい ） 貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） はいま、約（ やく ） 50年（ ねん ） ぶりの再（ さい ） 編（ へん ） 期（ き ） に入（ はい ） っている可（ か ） 能（ のう ） 性（ せい ） があります。どの潮（ ちょう ） 流（ りゅう ） が主（ しゅ ） 流（ りゅう ） になるかで、「次（ つぎ ） の時（ じ ） 代（ だい ） に正（ ただ ） しくなる理（ り ） 論（ ろん ） 」が変（ か ） わります。
① CBDC(中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） デジタル通（ つう ） 貨（ か ） )
国（ こく ） 民（ みん ） が中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の発行（ はっこう ） するデジタル通（ つう ） 貨（ か ） を直（ ちょく ） 接（ せつ ） 保（ ほ ） 有（ ゆう ） する世（ せ ） 界（ かい ） です(実際（ じっさい ） の設計（ せっけい ） は銀（ ぎん ） 行（ こう ） を介（ かい ） 在（ ざい ） させる案（ あん ） が主（ しゅ ） 流（ りゅう ） です)。給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） の即（ そく ） 時（ じ ） 配（ はい ） 布（ ふ ） や金（ きん ） 利（ り ） の直（ ちょく ） 接（ せつ ） 適（ てき ） 用（ よう ） が技（ ぎ ） 術（ じゅつ ） 的（ てき ） に可（ か ） 能（ のう ） になり、金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） と財（ ざい ） 政（ せい ） 政（ せい ） 策（ さく ） の境（ きょう ） 界（ かい ） が溶（ と ） ける可（ か ） 能（ のう ） 性（ せい ） があります。政（ せい ） 府（ ふ ） の経済（ けいざい ） コントロール能（ のう ） 力（ りょく ） は史（ し ） 上（ じょう ） 最（ さい ） 大（ だい ） になります。 追（ お ） い風（ かぜ ） になる理（ り ） 論（ ろん ） → MMT・ケインズ的（ てき ） な裁（ さい ） 量（ りょう ） 介（ かい ） 入（ にゅう ） (一方（ いっぽう ） で監（ かん ） 視（ し ） 社（ しゃ ） 会（ かい ） 化（ か ） ・銀（ ぎん ） 行（ こう ） システムの空（ くう ） 洞（ どう ） 化（ か ） が最（ さい ） 大（ だい ） の論（ ろん ） 点（ てん ） )
② 暗（ あん ） 号（ ごう ） 資（ し ） 産（ さん ） ・「デジタル金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） 」
発行（ はっこう ） 上（ じょう ） 限（ げん ） のあるビットコインは、思（ し ） 想（ そう ） 的（ てき ） には「政（ せい ） 府（ ふ ） にお金（ かね ） を刷（ す ） らせるな」という金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） への回（ かい ） 帰（ き ） 願（ がん ） 望（ ぼう ） であり、 オーストリア学（ がく ） 派（ は ） の理（ り ） 論（ ろん ） をコードで実装（ じっそう ） したもの だといえます。ハイエクが構（ こう ） 想（ そう ） した「通（ つう ） 貨（ か ） 発行（ はっこう ） の民（ みん ） 間（ かん ） 競（ きょう ） 争（ そう ） 」がステーブルコインとして部（ ぶ ） 分（ ぶん ） 的（ てき ） に現（ げん ） 実（ じつ ） 化（ か ） しつつあります。 追（ お ） い風（ かぜ ） になる理（ り ） 論（ ろん ） → オーストリア学（ がく ） 派（ は ） (一方（ いっぽう ） で価（ か ） 格（ かく ） 変（ へん ） 動（ どう ） の激（ はげ ） しさが「貨（ か ） 幣（ へい ） 」としての実（ じつ ） 用（ よう ） 性（ せい ） の壁（ かべ ） )
③ 基（ き ） 軸（ じく ） 通（ つう ） 貨（ か ） の多（ た ） 極（ きょく ） 化（ か ） ・分（ ぶん ） 断（ だん ）
ドル基（ き ） 軸（ じく ） への挑（ ちょう ） 戦（ せん ） (決済（ けっさい ） 網（ もう ） の分（ ぶん ） 断（ だん ） 、資（ し ） 源（ げん ） 国（ こく ） の非（ ひ ） ドル決済（ けっさい ） 、金（ きん ） 準（ じゅん ） 備（ び ） の積（ つ ） み増（ ま ） し)が進（ すす ） めば、米（ べい ） 国（ こく ） が享（ きょう ） 受（ じゅ ） してきた「基（ き ） 軸（ じく ） 通（ つう ） 貨（ か ） 特権（ とっけん ） 」(自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） で無（ む ） 限（ げん ） に対（ たい ） 外（ がい ） 決済（ けっさい ） できる立場（ たちば ） )が縮（ しゅく ） 小（ しょう ） します。財（ ざい ） 政（ せい ） 制（ せい ） 約（ やく ） の緩（ ゆる ） さは通（ つう ） 貨（ か ） の国（ こく ） 際（ さい ） 的（ てき ） 地（ ち ） 位（ い ） に依（ い ） 存（ ぞん ） することが再（ さい ） 確（ かく ） 認（ にん ） されます。 再（ さい ） 評（ ひょう ） 価（ か ） される視（ し ） 点（ てん ） → 「信（ しん ） 認（ にん ） は無（ む ） 限（ げん ） ではない」というMMT批（ ひ ） 判（ はん ） 側（ がわ ） の論（ ろん ） 点（ てん ） 歴（ れき ） 史（ し ） のパターンに従（ したが ） えば、制（ せい ） 度（ ど ） が変（ か ） わるとき、旧（ きゅう ） 制（ せい ） 度（ ど ） の勝（ しょう ） 者（ しゃ ） 理（ り ） 論（ ろん ） は次（ つぎ ） の敗（ はい ） 者（ しゃ ） になりやすい傾（ けい ） 向（ こう ） があります。金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） の崩（ ほう ） 壊（ かい ） が古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） を、ブレトンウッズの崩（ ほう ） 壊（ かい ） がケインズを主（ しゅ ） 導（ どう ） 権（ けん ） の座（ ざ ） から降（ お ） ろしたように、フィアット体（ たい ） 制（ せい ） の変（ へん ） 質（ しつ ） は現（ げん ） 在（ ざい ） の主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） (インフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） レジーム)への審判（ しんぱん ） になるかもしれません。
図（ ず ） 解（ かい ） 理（ り ） 論（ ろん ） の正（ ただ ） しさは「土（ ど ） 俵（ ひょう ） 」で変（ か ） わる ── 学（ がく ） 派（ は ） ×貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） の一覧（ いちらん ）
→ 表（ ひょう ） は横（ よこ ） にスクロールできます
※MMTがフィアット体（ たい ） 制（ せい ） で成（ せい ） 立（ りつ ） するのは、自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） を発行（ はっこう ） し変（ へん ） 動（ どう ） 相（ そう ） 場（ ば ） 制（ せい ） を採（ と ） る国（ くに ） に限（ かぎ ） られます(ユーロ加（ か ） 盟（ めい ） 国（ こく ） やドル建（ だ ） て債（ さい ） 務（ む ） 国（ こく ） には適（ てき ） 用（ よう ） 不（ ふ ） 可（ か ） 、詳（ くわ ） しくは上（ じょう ） 記（ き ） 本（ ほん ） 文（ ぶん ） 参（ さん ） 照（ しょう ） )。「―」は本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） 内（ ない ） でこの学（ がく ） 派（ は ） とこの制（ せい ） 度（ ど ） の組（ く ） み合（ あ ） わせを明（ めい ） 示（ じ ） 的（ てき ） に評（ ひょう ） 価（ か ） していないことを示（ しめ ） します(整（ せい ） 合（ ごう ） 的（ てき ） でも不（ ふ ） 整（ せい ） 合（ ごう ） でもないという判（ はん ） 定（ てい ） ではありません)。
PART 5
歴（ れき ） 史（ し ） の法（ ほう ） 廷（ てい ） ── 危（ き ） 機（ き ） のたびに、どの理（ り ） 論（ ろん ） が裁（ さば ） かれたか※以（ い ） 下（ か ） の「勝（ しょう ） 訴（ そ ） ・敗（ はい ） 訴（ そ ） 」は、経済（ けいざい ） 学（ がく ） 史（ し ） で広（ ひろ ） く共（ きょう ） 有（ ゆう ） されている評（ ひょう ） 価（ か ） をわかりやすく要（ よう ） 約（ やく ） したものです。歴（ れき ） 史（ し ） の解（ かい ） 釈（ しゃく ） には学（ がく ） 派（ は ） ごとに異（ い ） 論（ ろん ） があり(例（ れい ） :大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） の主（ しゅ ） 因（ いん ） を財（ ざい ） 政（ せい ） ではなく金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） の失敗（ しっぱい ） に求（ もと ） める見（ み ） 方（ かた ） )、確（ かく ） 定（ てい ） 判（ はん ） 決（ けつ ） ではなく「通（ つう ） 説（ せつ ） の整（ せい ） 理（ り ） 」としてお読（ よ ） みください。
1929–1939
世（ せ ） 界（ かい ） 大（ だい ） 恐（ きょう ） 慌（ こう ） 「市（ し ） 場（ じょう ） に任（ まか ） せれば回（ かい ） 復（ ふく ） する」という古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） の教（ おし ） え( PART 1 参（ さん ） 照（ しょう ） )に従（ したが ） い、各国（ かっこく ） は 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
もっと詳（ くわ ） しく →
・静（ せい ） 観（ かん ） しましたが、米（ べい ） 国（ こく ） の失（ しつ ） 業（ ぎょう ） 率（ りつ ） は約（ やく ） 25%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） へ達（ たっ ） しました。ケインズが『一般（ いっぱん ） 理（ り ） 論（ ろん ） 』で需（ じゅ ） 要（ よう ） 不（ ふ ） 足（ そく ） 論（ ろん ） を提（ てい ） 示（ じ ） しました。回（ かい ） 復（ ふく ） の主（ しゅ ） 因（ いん ） については、ニューディールと戦（ せん ） 時（ じ ） 支（ し ） 出（ しゅつ ） という財（ ざい ） 政（ せい ） 面（ めん ） を重（ おも ） く見（ み ） る説（ せつ ） と、金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） 離（ り ） 脱（ だつ ） による金（ きん ） 融（ ゆう ） 拡（ かく ） 張（ ちょう ） を重（ おも ） く見（ み ） る説（ せつ ） ( PART 4 参（ さん ） 照（ しょう ） )があり、現（ げん ） 在（ ざい ） は後（ こう ） 者（ しゃ ） を主（ しゅ ） 因（ いん ） とする実証（ じっしょう ） 研（ けん ） 究（ きゅう ） が有（ ゆう ） 力（ りょく ） です。
敗（ はい ） 訴（ そ ） :古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） の自（ じ ） 己（ こ ） 調（ ちょう ） 整（ せい ） 論（ ろん ） 勝（ しょう ） 訴（ そ ） :ケインズ 1945–1970
資（ し ） 本（ ほん ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） の黄（ おう ） 金（ ごん ） 期（ き ） ケインズ政（ せい ） 策（ さく ） を採（ さい ） 用（ よう ） した先（ せん ） 進（ しん ） 各国（ かっこく ） は高（ こう ） 成（ せい ） 長（ ちょう ） ・低（ てい ） 失（ しつ ） 業（ ぎょう ） ・中（ ちゅう ） 間（ かん ） 層（ そう ） の拡（ かく ） 大（ だい ） を同（ どう ） 時（ じ ） に達成（ たっせい ） しました。「経済（ けいざい ） は制（ せい ） 御（ ぎょ ） できる」という自（ じ ） 信（ しん ） が頂（ ちょう ） 点（ てん ） に達（ たっ ） した時（ じ ） 代（ だい ） でした。
勝（ しょう ） 訴（ そ ） :ケインズ(全（ ぜん ） 盛（ せい ） 期（ き ） ) 1971
ニクソンショック ── 土（ ど ） 俵（ ひょう ） そのものの崩（ ほう ） 壊（ かい ） 米（ べい ） 国（ こく ） が金（ きん ） ・ドル交（ こう ） 換（ かん ） を停（ てい ） 止（ し ） し、金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） の系（ けい ） 譜（ ふ ） が完（ かん ） 全（ ぜん ） に終（ しゅう ） 了（ りょう ） しました。不（ ふ ） 換（ かん ） 紙（ し ） 幣（ へい ） そのものには歴（ れき ） 史（ し ） 上（ じょう ） の先（ せん ） 例（ れい ） があります。しかし、主（ しゅ ） 要（ よう ） 国（ こく ） のすべてが金（ きん ） の裏（ うら ） 付（ づ ） けを持（ も ） たない通（ つう ） 貨（ か ） で恒（ こう ） 常（ じょう ） 的（ てき ） に経済（ けいざい ） を運（ うん ） 営（ えい ） する体（ たい ） 制（ せい ） は、世（ せ ） 界（ かい ） システムとしてこれが初（ はじ ） めてでした。この制（ せい ） 度（ ど ） 転（ てん ） 換（ かん ） こそが、直（ ちょく ） 後（ ご ） の大（ だい ） インフレの土（ ど ） 壌（ じょう ） となり、のちにMMTのような理（ り ） 論（ ろん ） が成（ せい ） 立（ りつ ） する前（ ぜん ） 提（ てい ） 条（ じょう ） 件（ けん ） にもなりました(PART 4参照（ さんしょう ） )。
判（ はん ） 定（ てい ） :理（ り ） 論（ ろん ） ではなく「貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） 」の転（ てん ） 換（ かん ） 点（ てん ） 。以（ い ） 後（ ご ） の全（ すべ ） ての論（ ろん ） 争（ そう ） の前（ ぜん ） 提（ てい ） が変（ か ） わりました 1970年代（ ねんだい ）
スタグフレーション 石（ せき ） 油（ ゆ ） 危（ き ） 機（ き ） を機（ き ） に、インフレと失（ しつ ） 業（ ぎょう ） が同（ どう ） 時（ じ ） 進（ しん ） 行（ こう ） しました。「 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
もっと詳（ くわ ） しく →
すれば失（ しつ ） 業（ ぎょう ） は減（ へ ） る」というケインズ的（ てき ） 処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） が機（ き ） 能（ のう ） 不（ ふ ） 全（ ぜん ） に陥（ おちい ） りました。これを事（ じ ） 前（ ぜん ） に予（ よ ） 言（ げん ） していたフリードマンとフェルプスの株（ かぶ ） が急（ きゅう ） 騰（ とう ） し、経済（ けいざい ） 学（ がく ） の主（ しゅ ） 導（ どう ） 権（ けん ） が交（ こう ） 代（ たい ） しました。
敗（ はい ） 訴（ そ ） :素（ そ ） 朴（ ぼく ） なケインズ主（ しゅ ） 義（ ぎ ） 勝（ しょう ） 訴（ そ ） :マネタリズムの予（ よ ） 言（ げん ） 1979–1985
ボルカー・ショック FRBが 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が上（ あ ） げ下（ さ ） げする基（ き ） 準（ じゅん ） の金（ きん ） 利（ り ） 。住（ じゅう ） 宅（ たく ） ローンや預（ よ ） 金（ きん ） の金（ きん ） 利（ り ） にも波（ は ） 及（ きゅう ） する。
もっと詳（ くわ ） しく →
を20%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） 近（ ちか ） くまで引（ ひ ） き上（ あ ） げ、二（ に ） 桁（ けた ） インフレを鎮（ ちん ） 圧（ あつ ） しました。金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） で物価（ ぶっか ） を制（ せい ） 御（ ぎょ ） できることを示（ しめ ） した出来事（ できごと ） です(マネタリズムの評（ ひょう ） 価（ か ） は PART 1 参（ さん ） 照（ しょう ） )。ただし、フリードマンが提（ てい ） 唱（ しょう ） した貨（ か ） 幣（ へい ） 量（ りょう ） ターゲット自（ じ ） 体（ たい ） は実（ じつ ） 務（ む ） で機（ き ） 能（ のう ） せず放（ ほう ） 棄（ き ） され、代（ か ） わりに「インフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） 」が世（ せ ） 界（ かい ） 標（ ひょう ） 準（ じゅん ） になっていきました。
判（ はん ） 定（ てい ） :マネタリズムの理（ り ） 念（ ねん ） は勝（ しょう ） 利（ り ） 、処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） は敗北（ はいぼく ） 2008–2009
世（ せ ） 界（ かい ） 金（ きん ） 融（ ゆう ） 危（ き ） 機（ き ） 「金（ きん ） 融（ ゆう ） 市（ し ） 場（ じょう ） は概（ おおむ ） ね効（ こう ） 率（ りつ ） 的（ てき ） で、深（ しん ） 刻（ こく ） なシステミック危（ き ） 機（ き ） は起（ お ） きにくい」という主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の見（ み ） 立（ た ） てが崩（ くず ） れました(なお効（ こう ） 率（ りつ ） 的（ てき ） 市（ し ） 場（ じょう ） 仮（ か ） 説（ せつ ） そのものは「バブルは存（ そん ） 在（ ざい ） しない」ではなく「価（ か ） 格（ かく ） の動（ うご ） きは事（ じ ） 前（ ぜん ） に予（ よ ） 測（ そく ） できない」という主（ しゅ ） 張（ ちょう ） で、提（ てい ） 唱（ しょう ） 者（ しゃ ） のファーマはこれを2008年（ ねん ） への反（ はん ） 証（ しょう ） とは認（ みと ） めていません。ファーマはシラーと2013年（ ねん ） に同（ どう ） 時（ じ ） 受（ じゅ ） 賞（ しょう ） しており、この論（ ろん ） 争（ そう ） は決着（ けっちゃく ） していません)。各国（ かっこく ） は一転（ いってん ） してケインズ的（ てき ） な大（ だい ） 規（ き ） 模（ ぼ ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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と 量（ りょう ） 的（ てき ） 緩（ かん ） 和（ わ ） 量（ りょう ） 的（ てき ） 緩（ かん ） 和（ わ ） 金（ きん ） 利（ り ） をこれ以（ い ） 上（ じょう ） 下（ さ ） げられない時（ とき ） 、中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が国（ こく ） 債（ さい ） などを大（ たい ） 量（ りょう ） 購（ こう ） 入（ にゅう ） する政（ せい ） 策（ さく ） 。
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(QE)で恐（ きょう ） 慌（ こう ） を回（ かい ） 避（ ひ ） しました。一方（ いっぽう ） 、「QEでハイパーインフレが来（ く ） る」という警（ けい ） 告（ こく ） は外（ はず ） れ、これが後（ あと ） のMMT台（ たい ） 頭（ とう ） の伏（ ふく ） 線（ せん ） となりました。
敗（ はい ） 訴（ そ ） :金（ きん ） 融（ ゆう ） システムの安（ あん ） 定（ てい ） 性（ せい ） への過（ か ） 信（ しん ） 勝（ しょう ） 訴（ そ ） :ケインズ的（ てき ） 介（ かい ） 入（ にゅう ） (復権（ ふっけん ） ) 2020–2023
コロナ危（ き ） 機（ き ） と世（ せ ） 界（ かい ） インフレ 各国（ かっこく ） が史（ し ） 上（ じょう ） 最（ さい ） 大（ だい ） 級（ きゅう ） の 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が支（ し ） 出（ しゅつ ） を増（ ふ ） やし、公（ こう ） 共（ きょう ） 事（ じ ） 業（ ぎょう ） や給（ きゅう ） 付（ ふ ） 金（ きん ） で景（ けい ） 気（ き ） を下支（ したざさ ） えする政（ せい ） 策（ さく ） 。
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を実施（ じっし ） しました(事（ じ ） 実（ じつ ） 上（ じょう ） の「MMT実験（ じっけん ） 」とも呼（ よ ） ばれました)。政（ せい ） 府（ ふ ） は破（ は ） 綻（ たん ） せず恐（ きょう ） 慌（ こう ） も回（ かい ） 避（ ひ ） した一方（ いっぽう ） 、供（ きょう ） 給（ きゅう ） 制（ せい ） 約（ やく ） と重（ かさ ） なり約（ やく ） 40年（ ねん ） ぶりの高（ こう ） インフレが発生（ はっせい ） しました。実際（ じっさい ） に鎮（ ちん ） 静（ せい ） 化（ か ） に使（ つか ） われたのはMMTの言（ い ） う増（ ぞう ） 税（ ぜい ） ではなく中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の急（ きゅう ） 速（ そく ） な利（ り ） 上（ あ ） げでしたが、この3年間（ ねんかん ） をどう評（ ひょう ） 価（ か ） するかは支（ し ） 持（ じ ） 派（ は ） ・批（ ひ ） 判（ はん ） 派（ は ） で見（ み ） 方（ かた ） が分（ わ ） かれ、決着（ けっちゃく ） していません(詳（ くわ ） しくは深掘（ ふかぼ ） り②「 コロナの審判（ しんぱん ）
判（ はん ） 定（ てい ） :MMTの「破（ は ） 綻（ たん ） しない」は立証（ りっしょう ） 、「インフレ制（ せい ） 御（ ぎょ ） 」は課（ か ） 題（ だい ） 露（ ろ ） 呈（ てい ） 実（ じつ ） 務（ む ） で使（ つか ） われたのは利（ り ） 上（ あ ） げ(評（ ひょう ） 価（ か ） は継（ けい ） 続（ ぞく ） 中（ ちゅう ） ) PART 6
日本（ にっぽん ） 編（ へん ） ── 「財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） 」の国（ くに ） の特（ とく ） 殊（ しゅ ） な言（ げん ） 論（ ろん ） 地（ ち ） 図（ ず ） 日本（ にっぽん ） の財（ ざい ） 政（ せい ） 論（ ろん ） 争（ そう ） は、海（ かい ） 外（ がい ） の学（ がく ） 派（ は ） 対（ たい ） 立（ りつ ） をそのまま持（ も ） ち込（ こ ） んでも理（ り ） 解（ かい ） できません。主（ しゅ ） 要（ よう ） な先（ せん ） 進（ しん ） 国（ こく ） のなかで最（ もっと ） も高（ たか ） い水（ すい ） 準（ じゅん ） の政（ せい ） 府（ ふ ） 債（ さい ） 務（ む ） (名（ めい ） 目（ もく ） GDP GDP 国（ こく ） 内（ ない ） 総（ そう ） 生（ せい ） 産（ さん ） 。1年間（ ねんかん ） に国（ こく ） 内（ ない ） で新（ あたら ） しく生（ う ） み出（ だ ） された価（ か ） 値（ ち ） の合（ ごう ） 計（ けい ） 。
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比（ ひ ） 約（ やく ） 206%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） 〈IMF「世（ せ ） 界（ かい ） 経済（ けいざい ） 見（ み ） 通（ とお ） し」2026年（ ねん ） 4月（ しがつ ） 版（ ばん ） ・2025年（ ねん ） の値（ ね ） 。IMFは2026年版（ ねんばん ） から日本（ にっぽん ） の債（ さい ） 務（ む ） の算（ さん ） 定（ てい ） 方（ ほう ） 法（ ほう ） を見（ み ） 直（ なお ） しており、従（ じゅう ） 来（ らい ） 示（ しめ ） されていた229.6%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） という数（ すう ） 値（ ち ） とは直（ ちょく ） 接（ せつ ） 比（ ひ ） 較（ かく ） できません〉)を抱（ かか ） えながら長（ なが ） く低（ てい ） 金（ きん ） 利（ り ） が続（ つづ ） いた「実験（ じっけん ） 場（ じょう ） 」であり、論（ ろん ） 争（ そう ） の主（ しゅ ） 役（ やく ） も学（ がく ） 派（ は ） というより 次（ つぎ ） の三（ みっ ） つ巴（ どもえ ）
※本（ ほん ） 節（ せつ ） の数（ すう ） 値（ ち ） は2026年（ ねん ） 7月（ しちがつ ） 時（ じ ） 点（ てん ） のものです。
① 財（ ざい ） 政（ せい ） 均（ きん ） 衡（ こう ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） 担（ にな ） い手（ て ） :財（ ざい ） 政（ せい ） 当（ とう ） 局（ きょく ） 、政（ せい ） 界（ かい ） ・メディアに広（ ひろ ） く共（ きょう ） 有（ ゆう ） される通（ つう ） 念（ ねん ） 、財（ ざい ） 政（ せい ） 再（ さい ） 建（ けん ） を重（ じゅう ） 視（ し ） する経済（ けいざい ） 学（ がく ） 者（ しゃ ）
日本（ にっぽん ） の「財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） 」の本（ ほん ） 体（ たい ） です。 「支（ し ） 出（ しゅつ ） には税（ ぜい ） 収（ しゅう ） の裏（ うら ） 付（ づ ） けを」「借金（ しゃっきん ） は将（ しょう ） 来（ らい ） 世（ せ ） 代（ だい ） へのツケ」 という規（ き ） 範（ はん ） で、消（ しょう ） 費（ ひ ） 増（ ぞう ） 税（ ぜい ） (1997年（ ねん ） 5%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） →2014年（ ねん ） 8%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） →2019年（ ねん ） 10%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） )を支（ ささ ） えました。学（ がく ） 術（ じゅつ ） 的（ てき ） な根（ こん ） 拠（ きょ ） もあります:世（ せ ） 代（ だい ） 間（ かん ） の公（ こう ） 平（ へい ） 、金（ きん ） 利（ り ） 急（ きゅう ） 騰（ とう ） (財（ ざい ） 政（ せい ） 危（ き ） 機（ き ） )リスクへの備（ そな ） え、高（ こう ） 齢（ れい ） 化（ か ） で膨（ ぼう ） 張（ ちょう ） する社（ しゃ ） 会（ かい ） 保（ ほ ） 障（ しょう ） の持（ じ ） 続（ ぞく ） 性（ せい ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 当（ とう ） 局（ きょく ） が持（ じ ） 続（ ぞく ） 性（ せい ） に責（ せき ） 任（ にん ） を負（ お ） うのは制（ せい ） 度（ ど ） 上（ じょう ） の役（ やく ） 割（ わり ） であり、「悪（ あく ） 意（ い ） の 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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」と単（ たん ） 純（ じゅん ） 化（ か ） するのは公（ こう ） 平（ へい ） ではありません。
② 主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） (ニューケインジアン) 担（ にな ） い手（ て ） :内（ ない ） 外（ がい ） の主（ しゅ ） 流（ りゅう ） マクロ経済（ けいざい ） 学（ がく ） 者（ しゃ ） (ただし一（ いち ） 枚（ まい ） 岩（ いわ ） ではない)
クルーグマンはデフレ下（ した ） の消（ しょう ） 費（ ひ ） 増（ ぞう ） 税（ ぜい ） に反（ はん ） 対（ たい ） し、ブランシャール(元（ もと ） IMF)は「金（ きん ） 利（ り ） <成（ せい ） 長（ ちょう ） 率（ りつ ） なら債（ さい ） 務（ む ） のコストは通（ つう ） 説（ せつ ） より小（ ちい ） さい」と主（ しゅ ） 張（ ちょう ） しました。これは、借金（ しゃっきん ） の利（ り ） 子（ し ） より経済（ けいざい ） の伸（ の ） びのほうが大（ おお ） きければ、借金（ しゃっきん ） の重（ おも ） みは自（ し ） 然（ ぜん ） に薄（ うす ） まっていくという趣（ しゅ ） 旨（ し ） で、財（ ざい ） 政（ せい ） 再（ さい ） 建（ けん ） 至（ し ） 上（ じょう ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） を戒（ いまし ） めるものです。 一方（ いっぽう ） で、IMFは機（ き ） 関（ かん ） として日本（ にっぽん ） に段（ だん ） 階（ かい ） 的（ てき ） な消（ しょう ） 費（ ひ ） 増（ ぞう ） 税（ ぜい ） を提（ てい ） 言（ げん ） し続（ つづ ） けており、国（ こく ） 内（ ない ） 学（ がく ） 者（ しゃ ） にも財（ ざい ） 政（ せい ） 再（ さい ） 建（ けん ） 重（ じゅう ） 視（ し ） 派（ は ） は多（ おお ） くいます。「主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） =反（ はん ） 財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） 」ではなく、増（ ぞう ） 税（ ぜい ） の是（ ぜ ） 非（ ひ ） ・タイミングをめぐり主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 内（ ない ） でも意（ い ） 見（ けん ） が割（ わ ） れているのが実態（ じったい ） です。
③ 反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） ・MMT派（ は ） 担（ にな ） い手（ て ） :MMT系（ けい ） 論（ ろん ） 者（ しゃ ） 、反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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を掲（ かか ） げる政（ せい ） 治（ じ ） 勢（ せい ） 力（ りょく ） ・言（ げん ） 論（ ろん ） 人（ じん ） 財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） そのものを否（ ひ ） 定（ てい ） します。「自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） 建（ だ ） ての日本（ にっぽん ） は破（ は ） 綻（ たん ） しない、制（ せい ） 約（ やく ） はインフレだけ」。2019年（ ねん ） のケルトン来（ らい ） 日（ にち ） を機（ き ） に論（ ろん ） 壇（ だん ） で一大（ いちだい ） ブームになりました。巨（ きょ ） 額（ がく ） 債（ さい ） 務（ む ） でも金（ きん ） 利（ り ） が上（ あ ） がらなかった日本（ にっぽん ） 自（ じ ） 体（ たい ） を最（ さい ） 大（ だい ） の証（ しょう ） 拠（ こ ） として引（ いん ） 用（ よう ） しています。
さらに日本（ にっぽん ） には 「 リフレ派（ は ） リフレ派（ は ） デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できるとする日本（ にっぽん ） 独（ どく ） 特（ とく ） の論（ ろん ） 陣（ じん ） 。
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」 という独（ どく ） 特（ とく ） のプレーヤーがいます。「デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できる」というマネタリズム系（ けい ） の立場（ たちば ） です。アベノミクス第（ だい ） 一（ いち ） の矢（ や ） (異（ い ） 次（ じ ） 元（ げん ） 緩（ かん ） 和（ わ ） )の理（ り ） 論（ ろん ） 的（ てき ） 支（ し ） 柱（ ちゅう ） になりました。財（ ざい ） 政（ せい ） を重（ じゅう ） 視（ し ） する②③とも、 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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の①とも異（ こと ） なる、金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） 重（ じゅう ） 視（ し ） の第（ だい ） 四（ よん ） 極（ きょく ） です。
Q1 いまの主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） は「ニューケインジアン」? はい。 正（ せい ） 確（ かく ） には「新（ あたら ） しい新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 総（ そう ） 合（ ごう ） 」と呼（ よ ） ばれ、土（ ど ） 台（ だい ） は新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） (合（ ごう ） 理（ り ） 的（ てき ） 個（ こ ） 人（ じん ） の数（ すう ） 理（ り ） モデル)、そこに価（ か ） 格（ かく ） ・賃金（ ちんぎん ） の硬（ こう ） 直（ ちょく ） 性（ せい ） というケインズ的（ てき ） 要（ よう ） 素（ そ ） を組（ く ） み込（ こ ） んだ折衷（ せっちゅう ） です。「短（ たん ） 期（ き ） はケインズ、長（ ちょう ） 期（ き ） は新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 」と要（ よう ） 約（ やく ） されます。
主（ しゅ ） 流（ りゅう ） である証（ しょう ） 拠（ こ ） としては、FRB・日（ にち ） 銀（ ぎん ） ・ECBの標（ ひょう ） 準（ じゅん ） 分（ ぶん ） 析（ せき ） モデル(DSGE)がこの枠組（ わくぐ ） みであること、大（ だい ） 学（ がく ） 院（ いん ） 教（ きょう ） 育（ いく ） の標（ ひょう ） 準（ じゅん ） であること、バーナンキ、イエレン、クルーグマンら政（ せい ） 策（ さく ） 中（ ちゅう ） 枢（ すう ） の人（ じん ） 材（ ざい ） がこの系（ けい ） 譜（ ふ ） であることが挙（ あ ） げられます。世（ せ ） 界（ かい ） 共（ きょう ） 通（ つう ） の「インフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） 2%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） 」もこの理（ り ） 論（ ろん ） の実装（ じっそう ） です。ただし2008年（ ねん ） 以（ い ） 降（ こう ） 、「危（ き ） 機（ き ） を予（ よ ） 測（ そく ） できなかった」反（ はん ） 省（ せい ） から金（ きん ） 融（ ゆう ） 部（ ぶ ） 門（ もん ） ・財（ ざい ） 政（ せい ） ・格（ かく ） 差（ さ ） を取（ と ） り込（ こ ） む修（ しゅう ） 正（ せい ） が続（ つづ ） いており、固（ こ ） 定（ てい ） した教（ きょう ） 義（ ぎ ） ではありません。
Q2 日本（ にっぽん ） で「財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） 」を唱（ とな ） えているのはニューケインジアン? 半（ はん ） 分（ ぶん ） イエス、半（ はん ） 分（ ぶん ） ノーです。日本（ にっぽん ） の財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） の中（ ちゅう ） 核（ かく ） は、学（ がく ） 派（ は ） としてのニューケインジアンというより財（ ざい ） 政（ せい ） 均（ きん ） 衡（ こう ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） (上（ うえ ） の①)という規（ き ） 範（ はん ） です。ただし①にも世（ せ ） 代（ だい ） 間（ かん ） 公（ こう ） 平（ へい ） や金（ きん ） 利（ り ） リスクなどの学（ がく ） 術（ じゅつ ） 的（ てき ） 根（ こん ） 拠（ きょ ） があり、主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） 者（ しゃ ） の中（ なか ） にも財（ ざい ） 政（ せい ） 再（ さい ） 建（ けん ） 重（ じゅう ） 視（ し ） 派（ は ） は多（ おお ） くいます。
一方（ いっぽう ） 、クルーグマンらデフレ下（ した ） の消（ しょう ） 費（ ひ ） 増（ ぞう ） 税（ ぜい ） に反（ はん ） 対（ たい ） した主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） も存（ そん ） 在（ ざい ） し、「財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） =主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 経済（ けいざい ） 学（ がく ） 」でも「主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） =反（ はん ） 財（ ざい ） 源（ げん ） 論（ ろん ） 」でもありません。増（ ぞう ） 税（ ぜい ） の是（ ぜ ） 非（ ひ ） とタイミングをめぐって①②③(と、②の内（ ない ） 部（ ぶ ） )で意（ い ） 見（ けん ） が分（ わ ） かれています──日本（ にっぽん ） の論（ ろん ） 争（ そう ） はこの三（ みっ ） つ巴（ どもえ ） +主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） 内（ ない ） の分（ ぶん ） 岐（ き ） として見（ み ） るのが正（ せい ） 確（ かく ） です。
Q3 米（ べい ） 国（ こく ） で台（ たい ） 頭（ とう ） する民（ みん ） 主（ しゅ ） 社（ しゃ ） 会（ かい ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） とMMTは同（ おな ） じもの? 別（ べつ ） 物（ もの ） です。民（ みん ） 主（ しゅ ） 社（ しゃ ） 会（ かい ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） は「権（ けん ） 力（ りょく ） と富（ とみ ） の再（ さい ） 分配（ ぶんぱい ） 」を目指（ めざ ） す政（ せい ） 治（ じ ） 思（ し ） 想（ そう ） 、MMTは「貨（ か ） 幣（ へい ） と財（ ざい ） 政（ せい ） の仕（ し ） 組（ く ） み」を説（ せつ ） 明（ めい ） する経済（ けいざい ） 理（ り ） 論（ ろん ） で、階（ かい ） 層（ そう ） が違（ ちが ） います。国（ こく ） 民（ みん ） 皆（ かい ） 保（ ほ ） 険（ けん ） やグリーン・ニューディールの財（ ざい ） 源（ げん ） 批（ ひ ） 判（ はん ） に対（ たい ） し、MMTが理（ り ） 論（ ろん ） 的（ てき ） 援（ えん ） 護（ ご ） になるため接近（ せっきん ） しています(ケルトンはサンダースの経済（ けいざい ） 顧（ こ ） 問（ もん ） でした)。就（ しゅう ） 業（ ぎょう ） 保（ ほ ） 証（ しょう ） など共（ きょう ） 有（ ゆう ） する政（ せい ） 策（ さく ） もあります。
ただし民（ みん ） 主（ しゅ ） 社（ しゃ ） 会（ かい ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） の中（ ちゅう ） 核（ かく ） は「富（ ふ ） 裕（ ゆう ） 層（ そう ） への課（ か ） 税（ ぜい ） 強（ きょう ） 化（ か ） 」であり、「税（ ぜい ） は財（ ざい ） 源（ げん ） ではない」とするMMTとは論（ ろん ） 理（ り ） 構（ こう ） 成（ せい ） が異（ こと ） なります。MMT自（ じ ） 体（ たい ） はイデオロギー中（ ちゅう ） 立（ りつ ） で、理（ り ） 論（ ろん ） 上（ じょう ） は減（ げん ） 税（ ぜい ） や軍（ ぐん ） 拡（ かく ） の正（ せい ） 当（ とう ） 化（ か ） にも使（ つか ） えます。
Q4 日本（ にっぽん ） はなぜ巨（ きょ ） 額（ がく ） 債（ さい ） 務（ む ） でも破（ は ） 綻（ たん ） しないの? 永（ えい ） 遠（ えん ） に大（ だい ） 丈（ じょう ） 夫（ ぶ ） ? 破（ は ） 綻（ たん ） しなかった理（ り ） 由（ ゆう ） は複（ ふく ） 合（ ごう ） 的（ てき ） ですが、大（ おお ） きく4つに整（ せい ） 理（ り ） できます。
①自（ じ ） 国（ こく ） 通（ つう ） 貨（ か ） 建（ だ ） て債（ さい ） 務（ む ） +変（ へん ） 動（ どう ） 相（ そう ） 場（ ば ） :自（ じ ） 分（ ぶん ） の国（ くに ） のお金（ かね ） で借金（ しゃっきん ） しており、為替（ かわせ ） も固（ こ ） 定（ てい ） していません( PART 4 の「土（ ど ） 俵（ ひょう ） 」の条（ じょう ） 件（ けん ） を満（ み ） たします)。 ②国（ こく ） 債（ さい ） の大（ たい ） 半（ はん ） を国（ こく ） 内（ ない ） が保（ ほ ） 有（ ゆう ） :特（ とく ） に日（ にち ） 銀（ ぎん ） が約（ やく ） 47%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） を保（ ほ ） 有（ ゆう ） しています〈2026年（ ねん ） 6月末（ げつまつ ） 。2025年（ ねん ） 9月末（ げつまつ ） に5割（ わり ） を割（ わ ） り、その後（ あと ） も下（ さ ） がっています〉。 ③長（ なが ） 年（ ねん ） の経（ けい ） 常（ じょう ） 黒（ くろ ） 字（ じ ） と世（ せ ） 界（ かい ） 最（ さい ） 大（ だい ） の対（ たい ） 外（ がい ） 純（ じゅん ） 資（ し ） 産（ さん ） :日本（ にっぽん ） は外（ がい ） 国（ こく ） からお金（ かね ） を借（ か ） りるどころか、外（ がい ） 国（ こく ） にたくさん貸（ か ） している側（ がわ ） です。 ④デフレで金（ きん ） 利（ り ） がゼロに張（ は ） り付（ つ ） いていたこと ただし「破（ は ） 綻（ たん ） しない」と「コストがない」は別（ べつ ） です。制（ せい ） 約（ やく ） は債（ さい ） 務（ む ） 不（ ふ ） 履（ り ） 行（ こう ） ではなく、 円（ えん ） 安（ やす ） ・インフレ・金（ きん ） 利（ り ） 上（ じょう ） 昇（ しょう ） という形（ かたち ） で現（ あらわ ） れます。2022年（ ねん ） 以（ い ） 降（ こう ） は急（ きゅう ） 速（ そく ） な円（ えん ） 安（ やす ） と輸（ ゆ ） 入（ にゅう ） インフレが進（ すす ） みました。2024年（ ねん ） のマイナス金（ きん ） 利（ り ） 解（ かい ） 除（ じょ ） に始（ はじ ） まった段（ だん ） 階（ かい ） 的（ てき ） な利（ り ） 上（ あ ） げは2026年（ ねん ） 9月（ くがつ ） に 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が上（ あ ） げ下（ さ ） げする基（ き ） 準（ じゅん ） の金（ きん ） 利（ り ） 。住（ じゅう ） 宅（ たく ） ローンや預（ よ ） 金（ きん ） の金（ きん ） 利（ り ） にも波（ は ） 及（ きゅう ） する。
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1.25%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） へ達（ たっ ） し、これは1995年（ ねん ） 以（ い ） 来（ らい ） の水（ すい ） 準（ じゅん ） です(2026年（ ねん ） 10月（ じゅうがつ ） 時（ じ ） 点（ てん ） 。国（ こく ） 債（ さい ） 買入（ かいい ） れの減（ げん ） 額（ がく ） =QTも継（ けい ） 続（ ぞく ） 中（ ちゅう ） )。この利（ り ） 上（ あ ） げで利（ り ） 払（ ばら ） い費（ ひ ） も増（ ぞう ） 加（ か ） しており(2026年度（ ねんど ） の国（ こく ） 債（ さい ） 費（ ひ ） は約（ やく ） 31.3兆（ ちょう ） 円（ えん ） )、これらは制（ せい ） 約（ やく ） が「見（ み ） え始（ はじ ） めた」局（ きょく ） 面（ めん ） と解（ かい ） 釈（ しゃく ） できます。あなたにとっての接点（ せってん ） でいえば、この 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 政（ せい ） 策（ さく ） 金（ きん ） 利（ り ） 中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が上（ あ ） げ下（ さ ） げする基（ き ） 準（ じゅん ） の金（ きん ） 利（ り ） 。住（ じゅう ） 宅（ たく ） ローンや預（ よ ） 金（ きん ） の金（ きん ） 利（ り ） にも波（ は ） 及（ きゅう ） する。
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の変（ へん ） 化（ か ） は住（ じゅう ） 宅（ たく ） ローンの金（ きん ） 利（ り ） や預（ よ ） 金（ きん ） の金（ きん ） 利（ り ） にそのまま跳（ は ） ね返（ かえ ） ってきます。MMT自（ じ ） 身（ しん ） も「制（ せい ） 約（ やく ） はインフレ」と位（ い ） 置（ ち ） づけており、「無（ む ） 限（ げん ） に大（ だい ） 丈（ じょう ） 夫（ ぶ ） 」と主（ しゅ ） 張（ ちょう ） する学（ がく ） 派（ は ） は存（ そん ） 在（ ざい ） しない点（ てん ） は重（ じゅう ） 要（ よう ） です。
Q5 アベノミクスはどの学（ がく ） 派（ は ） だったの? 混（ こん ） 合（ ごう ） です。第（ だい ） 一（ いち ） の矢（ や ） (異（ い ） 次（ じ ） 元（ げん ） 金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） )は リフレ派（ は ） リフレ派（ は ） デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できるとする日本（ にっぽん ） 独（ どく ） 特（ とく ） の論（ ろん ） 陣（ じん ） 。
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=マネタリズム系（ けい ） 、第（ だい ） 二（ に ） の矢（ や ） (機（ き ） 動（ どう ） 的（ てき ） 財（ ざい ） 政（ せい ） )は ケインズ系（ けい ） 、第（ だい ） 三（ さん ） の矢（ や ） (成（ せい ） 長（ ちょう ） 戦（ せん ） 略（ りゃく ） ・規（ き ） 制（ せい ） 改（ かい ） 革（ かく ） )は 新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） 系（ けい ） と、三（ さん ） 学派（ がくは ） の合（ あ ） わせ技（ わざ ） でした。
検（ けん ） 証（ しょう ） 結果（ けっか ） も両（ りょう ） 義（ ぎ ） 的（ てき ） です。良（ よ ） かったこととしては、雇（ こ ） 用（ よう ） が大（ おお ） 幅（ はば ） に改（ かい ） 善（ ぜん ） して株（ かぶ ） 価（ か ） も回（ かい ） 復（ ふく ） し、デフレスパイラルは止（ と ） まりました。うまくいかなかったこととしては、目（ もく ） 標（ ひょう ） の「2%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） インフレ」は緩（ かん ） 和（ わ ） だけでは達成（ たっせい ） できませんでした(達成（ たっせい ） は皮（ ひ ） 肉（ にく ） にもコロナ後（ あと ） の輸（ ゆ ） 入（ にゅう ） インフレによってでした)。「デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり緩（ かん ） 和（ わ ） で解（ かい ） 決（ けつ ） できる」という リフレ派（ は ） リフレ派（ は ） デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できるとする日本（ にっぽん ） 独（ どく ） 特（ とく ） の論（ ろん ） 陣（ じん ） 。
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の単（ たん ） 純（ じゅん ） な形（ かたち ） の主（ しゅ ） 張（ ちょう ） は、修（ しゅう ） 正（ せい ） を迫（ せま ） られました。財（ ざい ） 政（ せい ） は消（ しょう ） 費（ ひ ） 増（ ぞう ） 税（ ぜい ） (2014・2019)で引（ ひ ） き締（ し ） められ、「第（ だい ） 二（ に ） の矢（ や ） は撃（ う ） たれなかった」という反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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側（ がわ ） の批（ ひ ） 判（ はん ） もあります。
Q6 結局（ けっきょく ） 、どの学（ がく ） 派（ は ） を信（ しん ） じればいい? 「信（ しん ） じる学（ がく ） 派（ は ） を一（ ひと ） つ選（ えら ） ぶ」より、 「いまの日本（ にっぽん ） はどの局（ きょく ） 面（ めん ） か」の診（ しん ） 断（ だん ） を先（ さき ） にする のが本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） の結（ けつ ） 論（ ろん ） です。デフレ下（ した ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） (財（ ざい ） 政（ せい ） ・金（ きん ） 融（ ゆう ） の出（ しゅつ ） 動（ どう ） )と、円（ えん ） 安（ やす ） ・コストプッシュインフレ下（ した ） の処（ しょ ） 方（ ほう ） 箋（ せん ） (PART 3の③)は正（ せい ） 反（ はん ） 対（ たい ） になりえます。実際（ じっさい ） 、日本（ にっぽん ） の言（ げん ） 論（ ろん ） の混（ こん ） 乱（ らん ） の多（ おお ） くは、デフレ期（ き ） に正（ ただ ） しかった主（ しゅ ） 張（ ちょう ） を局（ きょく ） 面（ めん ） が変（ か ） わっても言（ い ） い続（ つづ ） ける(逆（ ぎゃく ） もまた然（ しか ） り)ことから生（ う ） まれています。
ニュースを読（ よ ） むときは「この論（ ろん ） 者（ しゃ ） は①財（ ざい ） 政（ せい ） 均（ きん ） 衡（ こう ） ・②主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） ・③反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 政（ せい ） 府（ ふ ） が歳（ さい ） 出（ しゅつ ） 削（ さく ） 減（ げん ） や増（ ぞう ） 税（ ぜい ） で財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） を縮（ ちぢ ） めようとする政（ せい ） 策（ さく ） 。財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） の反（ はん ） 対（ たい ） 。
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・ リフレ派（ は ） リフレ派（ は ） デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できるとする日本（ にっぽん ） 独（ どく ） 特（ とく ） の論（ ろん ） 陣（ じん ） 。
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のどれか」「その主（ しゅ ） 張（ ちょう ） はどの局（ きょく ） 面（ めん ） を前（ ぜん ） 提（ てい ） にしているか」の2点（ にてん ） を確（ かく ） 認（ にん ） すると、議（ ぎ ） 論（ ろん ） の見（ み ） 通（ とお ） しが格（ かく ） 段（ だん ） に良（ よ ） くなります。
付（ ふ ） 録（ ろく ）
用（ よう ） 語（ ご ） メモ&さらに学（ まな ） ぶための本（ ほん ） 需（ じゅ ） 給（ きゅう ） ギャップ経済（ けいざい ） 全（ ぜん ） 体（ たい ） の需（ じゅ ） 要（ よう ） と供（ きょう ） 給（ きゅう ） 能（ のう ） 力（ りょく ） の差（ さ ） 。プラスに開（ ひら ） くとインフレ圧（ あつ ） 力（ りょく ） 、マイナス(需（ じゅ ） 要（ よう ） 不（ ふ ） 足（ そく ） )だとデフレ圧（ あつ ） 力（ りょく ） になる。流（ りゅう ） 動（ どう ） 性（ せい ） の罠（ わな ） 金（ きん ） 利（ り ） がほぼゼロまで下（ さ ） がり、それ以（ い ） 上（ じょう ） の金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） が効（ き ） かなくなる状（ じょう ） 態（ たい ） 。「ひもは押（ お ） せない」と喩（ たと ） えられる。クラウディングアウト 政（ せい ） 府（ ふ ） が借金（ しゃっきん ） して支（ し ） 出（ しゅつ ） すると金（ きん ） 利（ り ） が上（ あ ） がり、民（ みん ） 間（ かん ） の投（ とう ） 資（ し ） が押（ お ） しのけられるという理（ り ） 屈（ くつ ） 。ゼロ金（ きん ） 利（ り ） 下（ か ） では起（ お ） きにくい。量（ りょう ） 的（ てき ） 緩（ かん ） 和（ わ ） (QE)金（ きん ） 利（ り ） をこれ以（ い ） 上（ じょう ） 下（ さ ） げられない時（ とき ） に、中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が国（ こく ） 債（ さい ） などを大（ たい ） 量（ りょう ） 購（ こう ） 入（ にゅう ） してお金（ かね ） を市（ し ） 中（ ちゅう ） に供（ きょう ） 給（ きゅう ） する政（ せい ） 策（ さく ） 。日本（ にっぽん ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が2001年（ ねん ） に先（ せん ） 行（ こう ） して導（ どう ） 入（ にゅう ） し、2008年（ ねん ） 以（ い ） 降（ こう ） は各国（ かっこく ） の標（ ひょう ） 準（ じゅん ） 装（ そう ） 備（ び ） になった。インフレ目（ もく ） 標（ ひょう ） 中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が「物価（ ぶっか ） 上（ じょう ） 昇（ しょう ） 率（ りつ ） を年（ ねん ） 2%（ ﾊﾟｰｾﾝﾄ ） 程（ てい ） 度（ ど ） にする」のように数（ すう ） 値（ ち ） 目（ もく ） 標（ ひょう ） を公（ こう ） 約（ やく ） し、人々（ ひとびと ） の予（ よ ） 想（ そう ） (期（ き ） 待（ たい ） )を安（ あん ） 定（ てい ） させることを通（ つう ） じて運（ うん ） 営（ えい ） する金（ きん ） 融（ ゆう ） 政（ せい ） 策（ さく ） の枠組（ わくぐ ） み。世（ せ ） 界（ かい ） で最（ さい ） 初（ しょ ） に正（ せい ） 式（ しき ） 導（ どう ） 入（ にゅう ） したのは1990年（ ねん ） のニュージーランドで、現（ げん ） 在（ ざい ） は主（ しゅ ） 要（ よう ） 中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の世（ せ ） 界（ かい ） 標（ ひょう ） 準（ じゅん ） になっている。DSGEモデル 動（ どう ） 学（ がく ） 的（ てき ） 確（ かく ） 率（ りつ ） 的（ てき ） 一般（ いっぱん ） 均（ きん ） 衡（ こう ） モデル(Dynamic Stochastic General Equilibrium model)の略（ りゃく ） 。ニューケインジアンの枠組（ わくぐ ） みを数（ すう ） 式（ しき ） 化（ か ） したもので、家（ か ） 計（ けい ） ・企（ き ） 業（ ぎょう ） ・政（ せい ） 府（ ふ ） ・中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） が将（ しょう ） 来（ らい ） を予（ よ ） 想（ そう ） しながら行（ こう ） 動（ どう ） する様（ よう ） 子（ す ） をコンピュータ上（ うえ ） で再（ さい ） 現（ げん ） する。FRB・日（ にち ） 銀（ ぎん ） ・ECBなど中（ ちゅう ） 央（ おう ） 銀（ ぎん ） 行（ こう ） の標（ ひょう ） 準（ じゅん ） 的（ てき ） な分（ ぶん ） 析（ せき ） ツール。リフレ派（ は ） 「デフレは貨（ か ） 幣（ へい ） 現（ げん ） 象（ しょう ） であり、大（ だい ） 胆（ たん ） な金（ きん ） 融（ ゆう ） 緩（ かん ） 和（ わ ） で脱却（ だっきゃく ） できる」とする日本（ にっぽん ） 独（ どく ） 特（ とく ） の論（ ろん ） 陣（ じん ） 。アベノミクス第（ だい ） 一（ いち ） の矢（ や ） の支（ し ） 柱（ ちゅう ） 。 ▶ サイト全（ ぜん ） 体（ たい ） の用（ よう ） 語（ ご ） 集（ しゅう ） を見（ み ） る
思（ し ） 想（ そう ） 史（ し ） の全（ ぜん ） 体（ たい ） 像（ ぞう ） ハイルブローナー『入（ にゅう ） 門（ もん ） 経済（ けいざい ） 思（ し ） 想（ そう ） 史（ し ） 世（ せ ） 俗（ ぞく ） の思（ し ） 想（ そう ） 家（ か ） たち』── スミスからケインズまで、思（ し ） 想（ そう ） 家（ か ） の人（ じん ） 生（ せい ） とともに学（ がく ） 派（ は ） の流（ なが ） れをつかめる定（ てい ） 番（ ばん ） 。 ケインズ本（ ほん ） 人（ にん ） ケインズ『雇（ こ ） 用（ よう ） ・利（ り ） 子（ し ） および貨（ か ） 幣（ へい ） の一般（ いっぱん ） 理（ り ） 論（ ろん ） 』── 難（ なん ） 解（ かい ） だが原（ げん ） 典（ てん ） 。まず解（ かい ） 説（ せつ ） 書（ しょ ） からでも。 市（ し ） 場（ じょう ） 派（ は ） の古（ こ ） 典（ てん ） フリードマン『資（ し ） 本（ ほん ） 主（ しゅ ） 義（ ぎ ） と自（ じ ） 由（ ゆう ） 』── マネタリズムと小（ ちい ） さな政（ せい ） 府（ ふ ） 論（ ろん ） の思（ し ） 想（ そう ） 的（ てき ） 支（ し ） 柱（ ちゅう ） 。 ケインズ復権（ ふっけん ） 側（ がわ ） クルーグマン『さっさと不（ ふ ） 況（ きょう ） を終（ お ） わらせろ』── 2008年（ ねん ） 後（ ご ） の緊（ きん ） 縮（ しゅく ） 批（ ひ ） 判（ はん ） 。主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） が財（ ざい ） 政（ せい ） 出（ しゅつ ） 動（ どう ） を説（ と ） く論（ ろん ） 理（ り ） がわかる。 MMT賛（ さん ） 成（ せい ） 側（ がわ ） ステファニー・ケルトン『財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） の神（ しん ） 話（ わ ） 』── MMTの代（ だい ） 表（ ひょう ） 的（ てき ） 入（ にゅう ） 門（ もん ） 書（ しょ ） 。批（ ひ ） 判（ はん ） とセットで読（ よ ） むのが吉（ きち ） 。 MMT理（ り ） 論（ ろん ） 書（ しょ ） L・ランダル・レイ『MMT現（ げん ） 代（ だい ） 貨（ か ） 幣（ へい ） 理（ り ） 論（ ろん ） 入（ にゅう ） 門（ もん ） 』── ブームの元（ もと ） になった体（ たい ） 系（ けい ） 的（ てき ） 教（ きょう ） 科（ か ） 書（ しょ ） 。 主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の財（ ざい ） 政（ せい ） 論（ ろん ） オリヴィエ・ブランシャール『21世紀（ せいき ） の財（ ざい ） 政（ せい ） 政（ せい ） 策（ さく ） 』── 低（ てい ） 金（ きん ） 利（ り ） 時（ じ ） 代（ だい ） の債（ さい ） 務（ む ） をどう考（ かんが ） えるか。MMTとも緊（ きん ） 縮（ しゅく ） とも異（ こと ） なる主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） の到（ とう ） 達（ たつ ） 点（ てん ） 。 オーストリア学（ がく ） 派（ は ） ハイエク『隷（ れい ） 属（ ぞく ） への道（ みち ） 』── 政（ せい ） 府（ ふ ） の計（ けい ） 画（ かく ） ・介（ かい ） 入（ にゅう ） への根（ こん ） 源（ げん ） 的（ てき ） な懐（ かい ） 疑（ ぎ ） 。介（ かい ） 入（ にゅう ） 慎（ しん ） 重（ ちょう ） 派（ は ） の思（ し ） 想（ そう ） 的（ てき ） 源（ げん ） 流（ りゅう ） 。 ※立場（ たちば ） の異（ こと ） なる本（ ほん ） を意（ い ） 図（ と ） 的（ てき ） に並（ なら ） べています。一冊（ いっさつ ） だけで判（ はん ） 断（ だん ） せず、対（ たい ） 立（ りつ ） する側（ がわ ） とセットで読（ よ ） むことを勧（ すす ） めます。
結（ けつ ） 論（ ろん ） ── 経済（ けいざい ） 学（ がく ） に「万（ ばん ） 能（ のう ） の正（ せい ） 解（ かい ） 」はない、が教（ きょう ） 訓（ くん ） はある歴（ れき ） 史（ し ） を通（ とお ） して見（ み ） えるのは、どの理（ り ） 論（ ろん ） も「特（ とく ） 定（ てい ） の病（ びょう ） 気（ き ） には効（ き ） くが、万（ ばん ） 能（ のう ） 薬（ やく ） ではない」 ということです。ケインズは需（ じゅ ） 要（ よう ） 不（ ふ ） 足（ そく ） の恐（ きょう ） 慌（ こう ） に効（ き ） き、マネタリズムはインフレの診（ しん ） 断（ だん ） に効（ き ） き、新（ しん ） 古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） は平（ へい ） 時（ じ ） の資（ し ） 源（ げん ） 配（ はい ） 分（ ぶん ） に効（ き ） きます。そして、ある危（ き ） 機（ き ） で勝（ か ） った理（ り ） 論（ ろん ） が、次（ つぎ ） の異（ こと ） なる型（ かた ） の危（ き ） 機（ き ） で敗（ やぶ ） れます──このサイクルが繰（ く ） り返（ かえ ） されてきました。
さらに深（ ふか ） い教（ きょう ） 訓（ くん ） は、 理（ り ） 論（ ろん ） の正（ ただ ） しさが「貨（ か ） 幣（ へい ） 制（ せい ） 度（ ど ） という土（ ど ） 俵（ ひょう ） 」に依（ い ） 存（ ぞん ） することです。金（ きん ） 本（ ほん ） 位（ い ） 制（ せい ） の崩（ ほう ） 壊（ かい ） が古（ こ ） 典（ てん ） 派（ は ） を、ブレトンウッズの崩（ ほう ） 壊（ かい ） がケインズを主（ しゅ ） 導（ どう ） 権（ けん ） の座（ ざ ） から降（ お ） ろしたように、勝（ しょう ） 敗（ はい ） を分（ わ ） けてきたのはしばしば理（ り ） 論（ ろん ） の中（ なか ） 身（ み ） ではなく、足（ あし ） 元（ もと ） の制（ せい ） 度（ ど ） の転（ てん ） 換（ かん ） でした。CBDCや暗（ あん ） 号（ ごう ） 資（ し ） 産（ さん ） 、基（ き ） 軸（ じく ） 通（ つう ） 貨（ か ） の多（ た ） 極（ きょく ） 化（ か ） が進（ すす ） む今（ いま ） 、私（ わたし ） たちは次（ つぎ ） の土（ ど ） 俵（ ひょう ） 替（ か ） えの入（ い ） り口（ くち ） に立（ た ） っている可（ か ） 能（ のう ） 性（ せい ） があります。
現（ げん ） 在（ ざい ） の実（ じつ ） 務（ む ） (ニューケインジアン)が各（ かく ） 理（ り ） 論（ ろん ） の「いいとこ取（ と ） り」で組（ く ） み立（ た ） てられているのは、その教（ きょう ） 訓（ くん ） の反（ はん ） 映（ えい ） です。MMTのような挑（ ちょう ） 戦（ せん ） 者（ しゃ ） は、主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） が見（ み ） 落（ お ） とした盲（ もう ） 点（ てん ） (MMT側（ がわ ） が指（ し ） 摘（ てき ） するような「財（ ざい ） 政（ せい ） 赤（ あか ） 字（ じ ） への過（ か ） 剰（ じょう ） な恐（ きょう ） 怖（ ふ ） 」)を突（ つ ） くことで議（ ぎ ） 論（ ろん ） を進歩（ しんぽ ） させる役（ やく ） 割（ わり ） を果（ は ） たしています。
経済（ けいざい ） ニュースを読（ よ ） むときにいちばん役（ やく ） 立（ だ ） つのは、「どの学（ がく ） 派（ は ） が正（ ただ ） しいか」を決（ き ） めることではなく、いまがどの局（ きょく ） 面（ めん ） かを先（ さき ） に診（ しん ） 断（ だん ） することです。具（ ぐ ） 体（ たい ） 的（ てき ） には、(a)この論（ ろん ） 者（ しゃ ） は「①財（ ざい ） 政（ せい ） 均（ きん ） 衡（ こう ） ・②主（ しゅ ） 流（ りゅう ） 派（ は ） ・③反（ はん ） 緊（ きん ） 縮（ しゅく ） ・リフレ派（ は ） 」のどれを前（ ぜん ） 提（ てい ） にしているか、(b)その主（ しゅ ） 張（ ちょう ） はデフレ・需（ じゅ ） 要（ よう ） 過（ か ） 熱（ ねつ ） ・コストプッシュのどの局（ きょく ） 面（ めん ） を前（ ぜん ） 提（ てい ） にしているか、の2点（ にてん ） を確（ かく ） 認（ にん ） してください。本（ ほん ） 記（ き ） 事（ じ ） からひとつだけ持（ も ） ち帰（ かえ ） るとしたら、この2点（ にてん ） チェックです(詳（ くわ ） しくは 日本（ にっぽん ） 編（ へん ） Q6
DEEP DIVE
深掘（ ふかぼ ） りシリーズ ── 1つのテーマをとことん掘（ ほ ） り下（ さ ） げる別（ べつ ） ページ 