主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）ってなに? ── 世（せ）界（かい）の中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）を動（うご）かす「OS」の中（なか）身（み）と成（せい）績（せき）表（ひょう）

「主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）」という呼（よ）び方（かた）はニックネームです。正（せい）式（しき）には「 新（あたら）しい新（しん）古（こ）典（てん）派（は）総（そう）合（ごう） 新（あたら）しい新（しん）古（こ）典（てん）派（は）総（そう）合（ごう） ケインズ的（てき）な短（たん）期（き）と新（しん）古（こ）典（てん）派（は）的（てき）な長（ちょう）期（き）を組（く）み合（あ）わせた、主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）の正（せい）式（しき）名（めい）称（しょう）。 もっと詳（くわ）しく → 」といい、経済（けいざい）学（がく）の世（せ）界（かい）ではニューケインジアンという呼（よ）び名（な）でも通（とお）っています(この記（き）事（じ）では以（い）下（か）「ニューケインジアン」と呼（よ）びます)。名（な）前（まえ）のとおり、ケインズ経済（けいざい）学（がく）と新（しん）古（こ）典（てん）派（は）経済（けいざい）学（がく）という、本（ほん）来（らい）ぶつかり合（あ）う2つの理（り）論（ろん）を接（つ）ぎ木（き）した 折衷（せっちゅう） 折衷（せっちゅう） 対（たい）立（りつ）する2つ以（い）上（じょう）の考（かんが）え方（かた）の、良（よ）いところを組（く）み合（あ）わせること。 もっと詳（くわ）しく → 理（り）論（ろん）です。

スマホにたとえると分（わ）かりやすいかもしれません。iOSやAndroidは、普（ふ）段（だん）は意（い）識（しき）しませんが、その上（うえ）であらゆるアプリが動（うご）く土（ど）台（だい）です。ニューケインジアンも同（おな）じで、個（こ）別（べつ）の経済（けいざい）政（せい）策（さく）という「アプリ」の下（した）で動（うご）く、いまの世（せ）界（かい）の経済（けいざい）政（せい）策（さく）の標（ひょう）準（じゅん）OSです。

「主（しゅ）流（りゅう）派（は）」と呼（よ）ばれる根（こん）拠（きょ）は、決（けっ）して自（じ）称（しょう）ではありません。次（つぎ）のような事（じ）実（じつ）があります。

• 中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）の標（ひょう）準（じゅん）モデル: FRB(米（べい）国（こく）)・日（にち）銀（ぎん）・ECB(欧（おう）州（しゅう）)など、世（せ）界（かい）の主（しゅ）要（よう）な中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）には、政（せい）策（さく）判（はん）断（だん）のシナリオ分（ぶん）析（せき）に使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な分（ぶん）析（せき）モデル( DSGE DSGE 動（どう）学（がく）的（てき）確（かく）率（りつ）的（てき）一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）モデル。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な経済（けいざい）分（ぶん）析（せき）ツール。 もっと詳（くわ）しく → 、第（だい）3章（さんしょう）で解（かい）説（せつ）)があります。これは、ニューケインジアンの枠組（わくぐ）みを数（すう）式（しき）化（か）したものです。
• 大（だい）学（がく）院（いん）教（きょう）育（いく）の標（ひょう）準（じゅん）: 世（せ）界（かい）の経済（けいざい）学（がく）系（けい）大（だい）学（がく）院（いん）で教（おし）えられるマクロ経済（けいざい）学（がく）の核（かく）は、この枠組（わくぐ）みが土（ど）台（だい）になっています。
• 政（せい）策（さく）中（ちゅう）枢（すう）の出身（しゅっしん）校（こう）: ベン・バーナンキ(元（もと）FRB議（ぎ）長（ちょう）)、ジャネット・イエレン(元（もと）FRB議（ぎ）長（ちょう）・元（もと）米（べい）財（ざい）務（む）長（ちょう）官（かん）)、ポール・クルーグマン(ノーベル経済（けいざい）学（がく）賞（しょう）受（じゅ）賞（しょう）の経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）。NYタイムズのコラムニストとしても知（し）られる)ら。政（せい）策（さく）の中（ちゅう）枢（すう）を担（にな）ってきた経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）の多（おお）くが、この立場（たちば）に立（た）ちます。
• インフレ目（もく）標（ひょう） インフレ目（もく）標（ひょう） 中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が物価（ぶっか）上（じょう）昇（しょう）率（りつ）の数（すう）値（ち）目（もく）標（ひょう）を公（こう）約（やく）し、予（よ）想（そう）を安（あん）定（てい）させる金（きん）融（ゆう）政（せい）策（さく）の枠組（わくぐ）み。 もっと詳（くわ）しく → 2%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）という世（せ）界（かい）標（ひょう）準（じゅん）: 「物価（ぶっか）上（じょう）昇（しょう）率（りつ）を2%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）に保（たも）つ」という数（すう）値（ち）目（もく）標（ひょう）は、いまや世（せ）界（かい）の主（しゅ）要（よう）中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）にほぼ共（きょう）通（つう）の指（し）針（しん）です。この枠組（わくぐ）みが提（てい）供（きょう）する処（しょ）方（ほう）箋（せん）のひとつです。

比（ひ）較（かく）地（ち）図（ず）トップの6学派（がくは）比（ひ）較（かく）のニューケインジアンのカードでは要（よう）点（てん）だけを1枚（まい）で紹（しょう）介（かい）していますが、この記（き）事（じ）ではその成（な）り立（た）ちと中（なか）身（み）、そして成（せい）績（せき）を、もう一（いち）段（だん）深（ふか）く掘（ほ）り下（さ）げます。なお、経済（けいざい）学界（がっかい）全（ぜん）体（たい）では主（しゅ）流（りゅう）派（は）が圧倒的（あっとうてき）なシェアを持（も）ち、MMT(深掘（ふかぼ）り第（だい）2弾（にだん）)やマルクス経済（けいざい）学（がく）(深掘（ふかぼ）り第（だい）1弾（いちだん）)は少（しょう）数（すう）派（は）です。ただし少（しょう）数（すう）派（は）とはいえ、政（せい）治（じ）や言（げん）論（ろん）への影（えい）響（きょう）力（りょく）は学界（がっかい）内（ない）のシェア以（い）上（じょう）に大（おお）きいことは、主（しゅ）流（りゅう）派（は）の経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）自（じ）身（しん）も認（みと）めています(第（だい）6章（しょう）)。

ニューケインジアンは、ある日（ひ）突（とつ）然（ぜん）できた理（り）論（ろん）ではありません。約（やく）150年（ねん）のあいだに起（お）きた3回（さんかい）の大（おお）きな危（き）機（き）のたびに、「負（ま）けた側（がわ）」の道（どう）具（ぐ）を取（と）り込（こ）みながら進（しん）化（か）してきた、生（い）き残（のこ）りの歴（れき）史（し）があります。

ニューケインジアンの理（り）論（ろん）を実際（じっさい）に動（うご）かしている「道（どう）具（ぐ）」は、大（おお）きく4つあります。専（せん）門（もん）用（よう）語（ご）が並（なら）びますが、ひとつずつ身近（みぢか）なたとえでほどいていきます。

①価（か）格（かく）の粘（ねん）着（ちゃく）性（せい） ── メニューを毎（まい）日（にち）刷（す）り直（なお）さない理（り）由（ゆう）

レストランがメニュー表（ひょう）の値（ね）段（だん）を変（か）えるとき、印（いん）刷（さつ）し直（なお）すコストと手（て）間（ま）がかかりますよね。経済（けいざい）学（がく）ではこれを メニューコスト メニューコスト 価（か）格（かく）を変（へん）更（こう）する際（さい）にかかるコスト。企（き）業（ぎょう）がすぐには値（ね）段（だん）を変（か）えない理（り）由（ゆう）の一（ひと）つ。 もっと詳（くわ）しく → と呼（よ）びます。値（ね）段（だん）を変（か）えること自（じ）体（たい）にコストがかかるなら、企（き）業（ぎょう）は景（けい）気（き）が少（すこ）し悪化（あっか）したくらいでは、すぐには値（ね）下（さ）げしません。これが「価（か）格（かく）の粘（ねん）着（ちゃく）性（せい）」(価（か）格（かく）がすぐには動（うご）かない性（せい）質（しつ）)の正（しょう）体（たい）のひとつです。あなたがよく行（い）くお店（みせ）が、値（ね）上（あ）げのお知（し）らせを出（だ）すまでに時（じ）間（かん）がかかるのも、これと同（おな）じ理（り）由（ゆう）です。

もうひとつの支（ささ）えが独（どく）占（せん）的（てき）競（きょう）争（そう）という考（かんが）え方（かた）です。コンビニのおにぎりのように、世（よ）の中（なか）には「似（に）ているけど微（び）妙（みょう）に違（ちが）う商（しょう）品（ひん）」があふれています。まったく同（おな）じ商（しょう）品（ひん）を売（う）る完（かん）全（ぜん）競（きょう）争（そう）とは違（ちが）い、各（かく）社（しゃ）は自（じ）社（しゃ）商（しょう）品（ひん）について多（た）少（しょう）なら自（じ）分（ぶん）で値（ね）段（だん）を決（き）められる立場（たちば）にいます。だから、需（じゅ）要（よう）が減（へ）っても、みんな一斉（いっせい）に値（ね）下（さ）げ競（きょう）争（そう）へなだれ込（こ）むわけではありません。この2つが、「不（ふ）況（きょう）になっても価（か）格（かく）や賃金（ちんぎん）がすぐには調（ちょう）整（せい）されない」というケインズ的（てき）な前（ぜん）提（てい）に、ミクロ経済（けいざい）学（がく）からの理（り）論（ろん）的（てき）な裏（うら）付（づ）け(ミクロ的（てき）基（き）礎（そ）)を与（あた）えました。

② テイラールール テイラールール インフレ率（りつ）のズレと需（じゅ）給（きゅう）ギャップから、目（もく）標（ひょう）金（きん）利（り）を機（き）械（かい）的（てき）に算（さん）出（しゅつ）する公（こう）式（しき）。 もっと詳（くわ）しく → ── エアコンの自（じ）動（どう）運（うん）転（てん）のような金（きん）利（り）の決（き）め方（かた）

テイラールール テイラールール インフレ率（りつ）のズレと需（じゅ）給（きゅう）ギャップから、目（もく）標（ひょう）金（きん）利（り）を機（き）械（かい）的（てき）に算（さん）出（しゅつ）する公（こう）式（しき）。 もっと詳（くわ）しく → は、エアコンの自（じ）動（どう）運（うん）転（てん）に近（ちか）い発想（はっそう）の道（どう）具（ぐ）です。部屋（へや）の温（おん）度（ど）(インフレ率（りつ）が目（もく）標（ひょう）からどれだけ離（はな）れているか)と、外（そと）の気（き）温（おん）(実際（じっさい）の景（けい）気（き）と潜（せん）在（ざい）的（てき）な実（じつ）力（りょく）の差（さ）= 需（じゅ）給（きゅう）ギャップ 需（じゅ）給（きゅう）ギャップ 経済（けいざい）全（ぜん）体（たい）の需（じゅ）要（よう）と供（きょう）給（きゅう）能（のう）力（りょく）の差（さ）。プラスはインフレ圧（あつ）力（りょく）、マイナスはデフレ圧（あつ）力（りょく）。 もっと詳（くわ）しく → )を見（み）て、設定（せってい）温（おん）度（ど）(政（せい）策（さく）金（きん）利（り）。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が上（あ）げ下（さ）げする基（き）準（じゅん）の金（きん）利（り）)を機（き）械（かい）的（てき）に算（さん）出（しゅつ）する公（こう）式（しき）です。経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）ジョン・テイラーが1993年（ねん）に提（てい）案（あん）しました。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）の「そのときの気（き）分（ぶん）」ではなく、ルールに沿（そ）って動（うご）くことで、市（し）場（じょう）が「次（つぎ）に何（なに）をするか」を予（よ）測（そく）しやすくする狙（ねら）いがあります。実（じつ）務（む）では、このルールに完（かん）全（ぜん）に従（したが）うわけではなく、判（はん）断（だん）の参（さん）考（こう）材（ざい）料（りょう）のひとつとして使（つか）われています。この政（せい）策（さく）金（きん）利（り）が動（うご）くと、あなたの住（じゅう）宅（たく）ローンの金（きん）利（り）や、銀（ぎん）行（こう）預（よ）金（きん）の金（きん）利（り）も連（れん）動（どう）して動（うご）きます。

③ インフレ目（もく）標（ひょう） インフレ目（もく）標（ひょう） 中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が物価（ぶっか）上（じょう）昇（しょう）率（りつ）の数（すう）値（ち）目（もく）標（ひょう）を公（こう）約（やく）し、予（よ）想（そう）を安（あん）定（てい）させる金（きん）融（ゆう）政（せい）策（さく）の枠組（わくぐ）み。 もっと詳（くわ）しく → 2%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）と期（き）待（たい）の管（かん）理（り） ── 「信（しん）じさせること」自（じ）体（たい）が道（どう）具（ぐ）

ここがニューケインジアンでいちばん独（どく）特（とく）な発想（はっそう）です。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が「物価（ぶっか）上（じょう）昇（しょう）率（りつ）を2%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）にする」と宣（せん）言（げん）し、企（き）業（ぎょう）や労（ろう）働（どう）者（しゃ）、私（わたし）たちみんなが「まあだいたい2%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）くらいで動（うご）くだろう」と信（しん）じること自（じ）体（たい）が、政（せい）策（さく）の道（どう）具（ぐ）になります。みんなが「来（らい）年（ねん）もこの物価（ぶっか）水（すい）準（じゅん）だろう」と予（よ）想（そう）して価（か）格（かく）や賃金（ちんぎん）を決（き）めれば、実際（じっさい）にその予（よ）想（そう）どおりに落（お）ち着（つ）きやすくなるからです。逆（ぎゃく）に、この「信（しん）頼（らい）」が崩（くず）れると、みんなの予（よ）想（そう）がバラバラになり、物価（ぶっか）はかえって不（ふ）安（あん）定（てい）になります。あなたが給（きゅう）料（りょう）の交（こう）渉（しょう）や値（ね）上（あ）げのニュースを見（み）るときに感（かん）じる「これくらいは物価（ぶっか）が上（あ）がるだろう」という感（かん）覚（かく）も、この期（き）待（たい）の一（いち）部（ぶ）です。世（せ）界（かい）で最（さい）初（しょ）に正（せい）式（しき）な インフレ目（もく）標（ひょう） インフレ目（もく）標（ひょう） 中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が物価（ぶっか）上（じょう）昇（しょう）率（りつ）の数（すう）値（ち）目（もく）標（ひょう）を公（こう）約（やく）し、予（よ）想（そう）を安（あん）定（てい）させる金（きん）融（ゆう）政（せい）策（さく）の枠組（わくぐ）み。 もっと詳（くわ）しく → を導（どう）入（にゅう）したのはニュージーランドで、1990年（ねん）のことでした。そこから主（しゅ）要（よう）な中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）に広（ひろ）がっていきます。

④ DSGE DSGE 動（どう）学（がく）的（てき）確（かく）率（りつ）的（てき）一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）モデル。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な経済（けいざい）分（ぶん）析（せき）ツール。 もっと詳（くわ）しく → モデル ── 経済（けいざい）版（ばん）のフライトシミュレーター

DSGE DSGE 動（どう）学（がく）的（てき）確（かく）率（りつ）的（てき）一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）モデル。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な経済（けいざい）分（ぶん）析（せき）ツール。 もっと詳（くわ）しく → は「動（どう）学（がく）的（てき）確（かく）率（りつ）的（てき）一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）モデル」の略（りゃく）です。家（か）計（けい）・企（き）業（ぎょう）・政（せい）府（ふ）・中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）という「登（とう）場（じょう）人（じん）物（ぶつ）」それぞれが、将（しょう）来（らい）を予（よ）想（そう）しながら行（こう）動（どう）する様（よう）子（す）を、コンピュータの中（なか）で再（さい）現（げん）する精（せい）巧（こう）なフライトシミュレーターのようなものです。「動（どう）学（がく）的（てき）」は時（じ）間（かん）とともに変（へん）化（か）すること、「確（かく）率（りつ）的（てき）」は予（よ）測（そく）できないショックが起（お）きること、「一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）」はすべての市（し）場（じょう）が同（どう）時（じ）につながっていること、をそれぞれ表（あらわ）しています。FRB・日（にち）銀（ぎん）・ECBが政（せい）策（さく）のシナリオ分（ぶん）析（せき）に使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）ツールのひとつです(FRBの主（しゅ）力（りょく）はFRB/USという大（だい）規（き）模（ぼ）推（すい）計（けい）モデルで、 DSGE DSGE 動（どう）学（がく）的（てき）確（かく）率（りつ）的（てき）一般（いっぱん）均（きん）衡（こう）モデル。中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）が使（つか）う標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な経済（けいざい）分（ぶん）析（せき）ツール。 もっと詳（くわ）しく → 系（けい）はこれを補（ほ）完（かん）する位（い）置（ち）づけです)。

主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）は、SNSや言（げん）論（ろん）の中（なか）で、実際（じっさい）の主（しゅ）張（ちょう）よりずっと硬（こう）直（ちょく）的（てき）なイメージで語（かた）られがちです。よくある3つの誤（ご）解（かい）を、順（じゅん）番（ばん）に解（と）いていきます。

誤（ご）解（かい）①「主（しゅ）流（りゅう）派（は）=市（し）場（じょう）原（げん）理（り）主（しゅ）義（ぎ）」ではない

「市（し）場（じょう）に任（まか）せておけば万（ばん）事（じ）うまくいく」という考（かんが）え方（かた）は、市（し）場（じょう）への介（かい）入（にゅう）を最（さい）小（しょう）限（げん）にすべきという立場（たちば）(オーストリア学（がく）派（は）など。詳（くわ）しくは比（ひ）較（かく）地（ち）図（ず）トップを参（さん）照（しょう）)には当（あ）てはまりますが、ニューケインジアンの主（しゅ）流（りゅう）はそうではありません。市（し）場（じょう）が失敗（しっぱい）する場（ば）面（めん）もあります。公（こう）害（がい）のような負（ふ）の外（がい）部（ぶ）性（せい）、レモン(欠陥（けっかん）品（ひん）)を売（う）り手（て）だけが知（し）っている中（ちゅう）古（こ）車（しゃ）市（し）場（じょう）のような情（じょう）報（ほう）の非（ひ）対（たい）称（しょう）性（せい）です。これらは、主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）自（じ）身（しん）が理（り）論（ろん）的（てき）に研（けん）究（きゅう）してきたテーマです。環（かん）境（きょう）税（ぜい）(炭（たん）素（そ）税（ぜい）など)の理（り）論（ろん）的（てき）な裏（うら）付（づ）けも、主（しゅ）流（りゅう）派（は）の伝（でん）統（とう）的（てき）な考（かんが）え方（かた）(汚（お）染（せん）という負（ふ）の外（がい）部（ぶ）性（せい）に価（か）格（かく）をつけるピグー税（ぜい）の発想（はっそう）)から来（き）ています。最（さい）低（てい）賃金（ちんぎん）についても、単（たん）純（じゅん）に「上（あ）げれば必（かなら）ず失（しつ）業（ぎょう）が増（ふ）える」という予（よ）測（そく）だけで語（かた）られる時（じ）代（だい）は終（お）わりつつあります。実証（じっしょう）研（けん）究（きゅう）の蓄（ちく）積（せき）によって「効（こう）果（か）は条（じょう）件（けん）次（し）第（だい）」という理（り）解（かい）が広（ひろ）がった結果（けっか）、主（しゅ）流（りゅう）派（は）の経済（けいざい）学（がく）者（しゃ）の中（なか）にも最（さい）低（てい）賃金（ちんぎん）の引（ひ）き上（あ）げを支（し）持（じ）する人（ひと）は少（すく）なくありません。

誤（ご）解（かい）②「合（ごう）理（り）的（てき）なロボットを仮（か）定（てい）している」は過（か）去（こ）の話（はなし）

「経済（けいざい）学（がく）は、人間（にんげん）を常（つね）に合（ごう）理（り）的（てき）な計（けい）算（さん）機（き）のように扱（あつか）う」というイメージも、いまはズレています。心（しん）理（り）学（がく）者（しゃ）ダニエル・カーネマンと故（こ）エイモス・トベルスキーが行（こう）動（どう）経済（けいざい）学（がく）を切（き）り拓（ひら）きました。人（ひと）は損（そん）失（しつ）を利（り）益（えき）より重（おも）く感（かん）じる、目（め）先（さき）の誘（ゆう）惑（わく）に弱（よわ）い、といった人間（にんげん）の「クセ」を経済（けいざい）理（り）論（ろん）に組（く）み込（こ）む分（ぶん）野（や）です。この行（こう）動（どう）経済（けいざい）学（がく）は、2000年代（ねんだい）以（い）降（こう）、主（しゅ）流（りゅう）派（は）経済（けいざい）学（がく）の中（ちゅう）心（しん）部（ぶ）に統（とう）合（ごう）されてきました。カーネマンは2002年（ねん）に、行（こう）動（どう）経済（けいざい）学（がく）の「ナッジ」で知（し）られるリチャード・セイラーは2017年（ねん）に、それぞれノーベル経済（けいざい）学（がく）賞（しょう）を受（じゅ）賞（しょう）しています。「合（ごう）理（り）的（てき）な人間（にんげん）」を仮（か）定（てい）した理（り）論（ろん）は、いまも分（ぶん）析（せき）の出発（しゅっぱつ）点（てん）としては使（つか）われますが、それだけで終（お）わる時（じ）代（だい）はとうに過（す）ぎました。行（こう）動（どう）経済（けいざい）学（がく）そのものの中（なか）身（み）と、その後（あと）の再（さい）現（げん）性（せい）危（き）機（き）については、深掘（ふかぼ）り第（だい）4弾（よんだん）「行（こう）動（どう）経済（けいざい）学（がく）ってなに?」で詳（くわ）しく扱（あつか）っています。

誤（ご）解（かい）③「信（しん）用（よう）乗（じょう）数（すう）の教（きょう）科（か）書（しょ）どおり」も過（か）去（こ）

昔（むかし）ながらの教（きょう）科（か）書（しょ）は、「中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）がお金（かね）(マネタリーベース)を増（ふ）やす→銀（ぎん）行（こう）がそれを元手（もとで）に、決（き）まった倍（ばい）率（りつ）まで機（き）械（かい）的（てき）に貸（か）し出（だ）しを増（ふ）やす(信（しん）用（よう）乗（じょう）数（すう）)」という順（じゅん）番（ばん）で銀（ぎん）行（こう）の貸（か）し出（だ）しを説（せつ）明（めい）してきました。しかし実際（じっさい）の銀（ぎん）行（こう）は、誰（だれ）かの預（よ）金（きん）を元手（もとで）に貸（か）しているのではありません。貸（か）し出（だ）しと同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）に新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）しています。「貸出（かしだし）が預（よ）金（きん）を生（う）む」——これを 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 内（ない）生（せい）的（てき）貨（か）幣（へい） 銀（ぎん）行（こう）が貸出（かしだし）と同（どう）時（じ）に、借（か）り手（て）の口（こう）座（ざ）へ新（あたら）しい預（よ）金（きん）を記（き）帳（ちょう）して生（う）み出（だ）す仕（し）組（く）み。 もっと詳（くわ）しく → と呼（よ）びます。この理（り）解（かい）は、2014年（ねん）にイングランド銀（ぎん）行（こう）(英（えい）国（こく）の中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）)自（じ）身（しん）が『四半（しはん）期（き）報（ほう）告（こく）書（しょ）』で公（こう）式（しき）に認（みと）めたもので^*1、いまや主（しゅ）流（りゅう）派（は）も含（ふく）めた現（げん）代（だい）の標（ひょう）準（じゅん）的（てき）な理（り）解（かい）です。ただし主（しゅ）流（りゅう）派（は）は、この事（じ）実（じつ）を認（みと）めたうえで「それでも中（ちゅう）央（おう）銀（ぎん）行（こう）は金（きん）利（り）を通（つう）じて、最（さい）終（しゅう）的（てき）に貨（か）幣（へい）の量（りょう）と経済（けいざい）全（ぜん）体（たい）をコントロールできる」と付（つ）け加（くわ）えます。この最（さい）後（ご）の一（いち）文（ぶん）をめぐる評（ひょう）価（か）の違（ちが）いが、次（つぎ）の第（だい）6章（しょう）で見（み）るMMTとの論（ろん）争（そう）の核（かく）心（しん）のひとつになります。

図（ず）で見（み）る: この「貸出（かしだし）が預（よ）金（きん）を生（う）む」しくみは、深掘（ふかぼ）り第（だい）2弾（にだん）「MMTってなに? 第（だい）2章（しょう）」の2階（にかい）建（だ）て図（ず）で解（かい）説（せつ）しています。国（こく）債（さい）の利（り）息（そく）や銀（ぎん）行（こう）預（よ）金（きん）の利（り）息（そく）まで含（ふく）めた、お金（かね）が生（う）まれて消（き）えるまでの全（ぜん）体（たい）像（ぞう）は、外（がい）部（ぶ）サイト「お金（かね）は生（う）まれて、消（き）える(信（しん）用（よう）創（そう）造（ぞう）のしくみ)」でさらに詳（くわ）しく解（かい）説（せつ）しています。